国内市场难起波澜：尽管厄尔尼诺现象在国际大宗商品市场上屡屡掀起滔天巨浪，但在国内市场上难起波澜。过去五次厄尔尼诺期间的历史数据显示，我国粮食总产量和单位面积产量在厄尔尼诺发生时期年均较非厄尔尼诺时期有所下降，但降幅并不显著，传导到粮食价格上，由于政府通过收储等手段平抑粮价，国内粮食价格受厄尔尼诺的影响进一步弱化。

宏源证券认为，厄尔尼诺现象对中国农产品产量有一定的影响。无论是粮食总产量还是单位面积产量在厄尔尼诺期间确实有一定程度下降，但下降幅度较温和，厄尔尼诺的影响不显著。此外，政府一直采取多种措施平抑粮食价格波动。政府通过中储粮等机构综合运用市场手段、行政手段和财政补贴手段最大程度上平抑粮食价格的波动。从几大主要粮食的平均批发价格历史走势看，最近一轮的2009年厄尔尼诺期间各种粮食批发价格比较平稳，小于国际市场粮食价格的波动幅度。

相关研究还表明，厄尔尼诺通过农产品市场显著影响我国CPI的情形也不会出现。即便在最为极端的情形下，厄尔尼诺带动我国CPI同比涨幅提升约0.13个百分点，影响可控。厄尔尼诺通过农产品价格渠道影响我国物价水平的传导机制有两条：第一是直接传导渠道，即厄尔尼诺通过直接影响中国农作物生长影响价格；另一条是间接传导渠道，即厄尔尼诺造成国际农产品价格波动影响国内相应产品的价格。

业内人士认为，我国粮食进口依赖度最高的是大豆，近几年达到了80%的水平，国际大豆价格直接决定了国内大豆价格水平。量化分析显示，国内大豆价格大约能反映美国大豆价格一半的波动程度。据测算，国际大豆价格上涨将带动我国CPI同比涨幅提升0.03个百分点左右。

除大豆外，我国几大主要粮食产品的进口依赖度都比较低，均在3%以内。受厄尔尼诺影响最大的主要粮食作物是小麦，而我国是全球最大的小麦生产国，小麦产量占全球的17%左右，小麦的进口依赖度不到2%。国际小麦价格大幅波动时，我国国内小麦价格走势基本平稳，受国外影响不大。厄尔尼诺对我国物价总体水平影响有限，不必因厄尔尼诺现象而过分担忧国内的通胀压力。

有色金属或受牵连：令许多人想象不到的是，有色金属也是深受影响的大宗商品。因为有色金属大国可能面临严重的洪水或干旱，导致矿业受影响。金属采矿过程中通常需要消耗大量水资源，在印尼、菲律宾等基础设施薄弱的地区，矿业依赖于水运及水电能源供应，这些地区的矿业开采可能受到显著影响。

法国兴业银行最近发布了“厄尔尼诺大宗商品指数”，用它衡量天气现象对整个大宗商品市场的影响。该指数显示，从以往记录看，金属镍居然最有涨价潜力。自1991年以来，每逢厄尔尼诺现象发生，镍价格平均上涨13%。法兴银行大宗商品研究全球负责人Michael Haigh对此解释说，这是因为厄尔尼诺通常会使全球最大镍产国印度尼西亚出现干旱，而印尼的采矿设备依赖水电。

除了镍，厄尔尼诺大宗商品指数看好的还有铜。因为厄尔尼诺期间全球最大铜产国智利和秘鲁会大量降雨，遭遇洪水的矿区会减产。标准银行的分析师Leon Westgate认为，印尼的干旱可能会影响铜的供给，因为当地一条将铜精矿等原材料运出印度尼西亚的主干道——弗莱河（Fly River）会因干旱而水位下降。

海通证券认为，在厄尔尼诺发生时期，印度尼西亚、澳大利亚、南亚次大陆和巴西东北部均出现干旱，而从赤道中太平洋到南美西岸则多雨。从2013年智利、秘鲁、印尼、澳大利亚和巴西这几个主要的矿产国各种金属占全球比例排序分析，锂、铜、锡、银、锌和镍六个品种是核心的受影响品种。