德银在研报中写道：我们发现目前的市盈率太高了。标普500指数的中位市盈率是18.9，非金融股的市盈率是18.1，动态市盈率是17.5，它们相对历史水平来说都是很高的。而市盈率/VIX指标表明，我们已从“得意”状态进入了“疯狂”状态。

对于准备追高者，德银的建议是：自1960年以来，历史上总计只有10年标普500指数在夏天明显增长创下新高，但其中仅有2年（1964、1995年）该指数不是衰退后或熊市反弹且这种夏天的涨势一直持续到了年底。

其他8年的情况是这样的：1968和1980年的夏季新高出现在熊市之后，1985、1989、1997、1999年的夏季高点其后紧跟着夏末/秋季调整，而1987和1998年遭遇熊市（1987年崩盘、1998年俄罗斯违约）。