债务走向市场？滚雪球般的地方债如今面临银行断奶、市场信用缺失等多重矛盾，按照中央的思路，未来这些地方债将全部走向市场。

银行面对地方融资平台开始关上阀门，政信信托项目逐渐收紧已成为大趋势。金融监管部门加强了对地方政府及融资平台公司的信贷管理，贷款规模被有效控制。而地方政府通过信托等影子银行融资的渠道也被收紧。

在地方融资平台和通过信托等渠道举债已经被看紧的同时，也使得大部分的地方债务慢慢走向债市。自今年5月起，为建立以政府债券为主体的地方政府举债融资机制，上海、广东、浙江等10个地区开始试点地方债自发自还。记者获悉，在143亿元2014年江西省地方政府债券8月5日完成招标后，广东、山东和江苏也已完成首批试点债券招标。从债券的利率来看，地方政府的融资成本要比其他渠道低得多。

申万证券最新报告称，“自发自还”地方债体系的建立，相比从前采取了更为公开透明的运作机制，有助于防控地方政府债务风险。一方面为地方政府提供了成本更低的融资新渠道，另一方面也有助于地方政府风险差别化定价。

然而，目前5家试点的地方债券评级均为最高级别，这也让市场对此存在一定质疑。一家券商固定收益部人士认为，从目前披露的情况看，地方政府并未公开明晰的资产负债表，这种评级缺少了固定标准。此外，对于政府资产而言，并非所有的资产都能够对债务进行清偿，即类似公园、医院等公益性资产是不能列入可清偿债务中的。

“地方债券的评级标准和制度还有待健全和完善，这才能清楚地区别债券的不同风险。”上述券商固收部人士说。

融资困境：令地方政府债务雪上加霜的是，今年的融资更难了。农行经济学家向松祚[微博]近日称，地方政府的资金来源现在面临短缺甚至枯竭的危险。正规的金融机构，特别是银行，现在对地方融资平台的贷款已经非常慎重，甚至从某种意义上来讲，基本上已经停止贷款了。

记者了解到，对于地方政府的债务，监管层此前一度认为风险并不大。这其中主要有两个理由：稳定的财政收入和债务展期。在这种情况下，一些地方政府甚至只管借债，根本没有考虑到还款压力。一旦碰到资金短缺，地方政府很熟练地就会玩起了“信用担保”和“借新还旧”的把戏。

“现在行不通了。在地方政府财政收入减少的情况下，很多机构不愿意对这类项目接盘。行业大家都很清楚，谁是最后一棒，谁就有极大可能来承担最终的风险。所以，对于地方政府新增的融资项目，大部分金融机构都非常谨慎。”一家信托公司项目经理表示，以前地方政府都会用承诺函来担保，但目前看来这种方式却存在着各种问题。

该项目经理称，这种“官赖”现象在市场上普遍存在。对于存量债务，金融机构往往无奈，只能配合地方政府采取借新还旧的方法，但是地方政府想要让机构再“上当”却很难。

据审计署近日发布的部分地方债务跟踪情况，去年6月底至今年3月底，9个省份为偿还到期债务举借省本级新债579.31亿元，但仍有8.21亿元逾期未还。

一家大型股份制银行人士也向记者透露，地方政府与银行发展牵涉种种，对银行形成了一定的绑架。在这种情况下，债务的清理还需要很长一段时间，目前银行能做的就是把好总量关，基本上不批新增平台融资。

对于地方政府融资，市场此前曾传政府会逐渐引入民间资金，但是至今效果并不明显。“一些民营集团和财团确实实力雄厚，但是也不可能去填窟窿。试想一下，银行清理地方政府平台融资都这么难，民营企业回收资金可能会面临更大问题。”上述信托公司项目经理称。

该信托人士还直言不讳地表示，银行、信托、券商在接手地方政府融资项目的时候，可能现在会比一般项目更谨慎一些，也更看重资产抵押。