谁是炒作主力：“即使全通教育的故事讲得再动听，目前的股价已经严重透支了未来的成长空间。”广州某机构投资总监告诉《华夏时报》记者。在他看来，自己通过盘口和交易数据发现，全通教育是被高度控盘的超级庄股。

事实上，全通教育目前的股权结构也意味着其很容易被资金控盘。在2月10日解禁3名法人股东及全通教育5名高管手中的部分股票、新增1166万流通股票后，全通教育的股权结构演变为：总股本9720万，其中7275万为限售股，占比74.85%，可流通股份仅为2445万。

而据其2014年三季报数据，流通股中其中又有总计993万股筹码在易方达、广发等前10大流通股股东手中，其中易方达旗下4只基金、广发基金[微博]旗下3只基金合计持股620万股。

另一方面，在创业板集体疯狂的大背景下，是资本对于创业板市场互联网与在线教育概念的集体围猎与炒作，目前已有30多只百元大股诞生。自2013年以来，PE资本热衷在线教育投资，亦使得在线教育领域泡沫化严重。

北京某从事在线教育项目物色的PE人士张林（化名）告诉本报记者，不少在线教育项目，不到两个月时间，还没有产生业务收入和模式，估值就上升一倍。在他看来，国内相当多的在线教育依然缺乏清晰的盈利模式，这两年肯定会死一批。

吴鹰的资本局：尽管打造在线教育O2O生态圈及全产业链还只是在讲故事的布局阶段，但“在线教育概念第一股”的概念却让全通教育股价一路扶摇直上。经常“IT男”休闲装扮的陈炽昌称其“不关心股价”；然而，在其幕后资本高手精心运营下，一场资本运营与财富饕餮的大局却铺开了。

这还得从全通上市前夜引入的风投机构、北京中泽嘉盟投资中心的幕后老板吴鹰说起。全通教育上市时一度因业务模式受到质疑，但令机构们眼前一亮的是北京中泽嘉盟投资中心，该中心的实际控制人是互联网圈子里的元老级人物吴鹰，资格与辈分甚至在马云[微博]之上，吴鹰在早期的互联网热潮中早就是个长袖善舞的资本运营高手。

2011年3月，全通教育进入上市辅导期时，中泽嘉盟出资2000万元，以6.2元每股价格认购322.58万股。全通教育上市时就有机构投资界人士对记者称，这又将是吴鹰的一个超级资本运营，其投资回报至少在10倍以上。

借助资本热捧和在线教育的潮流，吴鹰让登陆创业板后的全通教育概念想象空间不断加码，多家机构对全通教育评级为“买入”和“增持”。

其中，全教育通正在推进中的一项重大资产重组是支撑这个概念的核心。即收购北京继教网教育科技有限公司（下称“继教网”）及西安的一家区域类SP公司——西安习锐信息技术有限公司（下称“西安习锐”）。

以总资本不到4亿元的全通教育来收购预估值高达12亿元的资产，在高超的资本运营下这项原本“蛇吞象”的收购变成了各方多赢的并购大戏。其基本路径是：继教网和西安习锐以资产作价折股和现金购买两种方式注入上市公司，现金部分向全通原来的老股东陈炽昌等4人及吴鹰控制的北京恒瑞天华以82.87元每股定增募资，这种运营带来多方共赢格局，给上市公司注入预期与新故事的想象空间时，既规避了“蛇吞象”并购中的大股东控股权旁落，又使得原来大股东们在股价上涨的过程中财富与股价齐飞，也为未来的套现退出预留了广阔空间。

在资本高手指点下，继投资1亿元成立热门的第三方支付公司后，全通教育又设立全通教育基础设施投资管理有限公司，投资2亿与北京另一家私募股权机构北京盛世景投资管理有限公司设立教育投资产业基金，进军时下最热门的PE领域。

全通教育热衷资本投资舞步已经迈开，在陈炽昌3月25日讲的一个百亿级资本撬动的新故事里，全通教育扮演的角色是教育产业基金孵化平台，从“100亿聚集区产业投资基金”、“创客·众优空间孵化器”、“打造全通总部大厦”、“创建现代教育示范学校”、“发展智慧教育聚集区”等字眼背后，呈现出了全通教育进军房地产、投资业务的野心，却似乎离真正的在线教育也渐行渐远。