转向地产股权投资：尽管四大险企压缩了投资性房地产，但却加大地产股权投资。根据Wind数据，仅去年前三季度，133家A股房企中，险资进入前十大股东的房企达21家，占比达到15.8%，其中不乏四大上市险企的身影。

根据年报披露情况，中国人寿去年增持了保利地产（11.28, -0.12, -1.05%），并长期持有万达[微博]商业（H股）等上市地产公司股权。此外，中国人寿去年获得地产股两轮股息。2014 年5月22 日，远洋地产发布了以股代息计划公告，根据该公告，中国人寿选择了以股代息方式并收到价值人民币2.68 亿元的股票股利。2014 年9 月19 日，远洋地产宣告了对2014 年中期的利润分配方案，中国人寿收到价值人民币1.31亿元的现金股利。

此外，新华保险去年增持了华侨城（亚洲）、建发股份（14.05, -0.21, -1.47%）、万科A（13.68, -0.04, -0.29%）等地产股。中国太保增持了建发股份、世联行（37.55, -0.92, -2.39%）、上海建工（11.09, -0.07, -0.63%）等地产股。上述地产股股价在去年都有不同幅度的涨幅。

值得一提的是，去年四大上市险企投资性房地产的缩水与保监会的相关监管政策不无关系。为加强偿付能力监管、防范房地产投资风险，去年6月份保监会决定对保险公司投资性房地产的评估增值进行清理和规范，并下发《关于清理规范保险公司投资性房地产评估增值有关事项的通知》。

纳入《通知》清理的范围包括两个方面，一为保险公司以物权方式直接持有的、且以公允价值计量的投资性房地产；二是保险公司通过设立或入股项目公司间接持有的、且以公允价值计量的投资性房地产。业内人士认为，保监会此次规范和清理投资性房地产评估增值，是为了给一些公司可能存在虚高的偿付能力指标挤掉水分。

上述规定的影响在年报中的直接体现是，部分上市险企开始更为详细地披露投资性房地产公允价值评估时采用的办法。如中国人寿在年报中提到，公司投资性房地产公允价值归属于第三层级，在进行公允价值评估时主要采用市场比较法。而投资性房地产额较大的中国平安则提到，公司采用成本模式对投资性房地产进行后续计量，投资性房地产的折旧采用年限平均法计提。