专家：仍需扩大降准力度

温彬认为，M2同比增长11.6%，大幅低于市场预期，也低于全年12%的调控目标，主要受外汇占款大幅减少的影响。尽管央行加大公开市场操作，引导货币市场利率下行效果已经显现，但仍需进一步扩大降准力度，从根本上解决基础货币投放问题。

盛松成表示，今年一季度M2增速回落，主要受到外汇占款少增，同业资金运用减少和表外融资减少三大因素的影响。不过，他同时表示，M2增速虽略有下降，但仍较接近12%的目标值，与经济增长和物价涨幅预期目标也基本匹配，有利于为经济结构调整和转型升级营造稳定的货币金融环境。

央行的抽样统计数据显示，2015年3月末，企业贷款利率为6.32%。比上年末下降12个基点，比上年同期下降54个基点。其中，小型和微型企业贷款利率分别比上年末下降9个和30个基点，比上年同期下降45个和44个基点。

刘东亮则认为，经济企稳的预期难以实现，上半年经济大概率延续下行压力，预计很快会出台新一轮经济刺激政策，重点依然在刺激投资，货币政策料继续放松，4月份降准或降息的概率很大。

房地产开发贷款同比增24%：值得关注的是，尽管一季度股市行情火爆，但仅从住户存款数据看，并未见到明显的“搬家”迹象。该数据一季度增加了3.63万亿，高于去年同期3.29万亿的增长规模。对此，有分析人士称，存款数据为时点数据，不排除银行在3月末因为季末因素而冲时点。

同期，股市的融资功能在社会融资规模中显著提高，据央行调查统计司司长盛松成透露，一季度，非金融企业境内债券和股票合计融资4995亿元，比去年同期多155亿元；占同期社会融资规模增量的10.8%，比去年同期高2.0个百分点。其中，非金融企业境内股票融资1808亿元，比去年同期多833亿元，为去年同期的1.85倍。

民生银行（10.46, 0.19, 1.85%）首席研究员温彬认为，一季度，人民币贷款占同期社会融资规模的78.3%，受资本和存款来源的影响，人民币信贷投放进一步扩张的空间有限。商业银行要加快信贷资产证券化的发行，改善资产负债结构。加快推进股票发行注册制的出台，进一步扩大债券市场融资规模，提高直接融资在社会融资结构中的占比。

此外，盛松成透露，今年3月末，基础设施行业中长期贷款余额14.45万亿元，同比增长11.1%，增速较上年同期提高4.7个百分点。房地产贷款余额18.41万亿元，同比增长19.4%，增速比同期各项贷款增速高5.4个百分点；其中，房地产开发贷款余额6.09万亿元，同比增长24.1%，增速分别比去年同期和上年末高8.4和1.5个百分点；个人购房贷款余额12.1万亿元，同比增长17.6%，增速比同期各项贷款增速高3.6个百分点。

3月新增贷款1.18万亿元：数据显示，3月份人民币贷款增加1.18万亿元，同比少增661亿元。一季度人民币贷款增加3.68万亿元，同比多增6018亿元。分部门看，住户贷款增加8892亿元，其中，短期贷款增加2064亿元，中长期贷款增加6828亿元；非金融企业及其他部门贷款增加2.71万亿元，其中，短期贷款增加9543亿元，中长期贷款增加1.48万亿元。

与此同时，一季度，社会融资规模增量为4.61万亿元，比去年同期少8949亿元，主要原因依然是表外融资的持续收缩。“3月新增信贷1.18万亿元，低于去年水平但好于市场预期，符合一季度为信贷投放高峰且季末冲量的规律，但表外融资零增长，社会融资总量较去年减少8400亿元，表外融资的大幅缩减可能是造成M2回落的主要原因，M2的再次回落预示宏观数据不会太理想。”招行总行金融市场部高级分析师刘东亮[微博]对《每日经济新闻》记者表示。

另外，支持3月份信贷大幅增长的原因还在于存款。数据显示，3月份人民币存款增加2.56万亿元，同比少增5544亿元。一季度人民币存款增加4.15万亿元，同比少增1.64万亿元。其中，住户存款增加3.63万亿元，非金融企业存款减少4009亿元，财政性存款减少1010亿元，非银行业金融机构存款增加9966亿元。