货币政策或维持较宽松格局：央行同日公布的数据显示，3月末广义货币供应量M2增长11.6%，比去年同期低0.5个百分点，环比上月低0.9个百分点。除了上述的表外融资减少导致货币派生减少外，外汇占款同比明显少增、同业资金运用减少也导致货币派生减少。

盛松成透露，一季度外汇占款减少2521亿元，其中3月份当月减少2307亿元。同业资金方面，2014年以来为有效防范和控制风险，监管部门规范金融机构同业业务，导致同业资金运用减少，货币派生相应减少。今年一季度，金融机构同业资金运用较上年同期减少1564亿元。

而M2增速虽略有下降，但仍较接近12%的目标值，在盛松成看来，这与经济增长和物价涨幅预期目标也基本匹配，有利于为经济结构调整和转型升级营造稳定的货币金融环境。

盛松成表示，央行将继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长，改善和优化信贷结构，提高直接融资比重，降低社会融资成本。

邓海清认为，一季度社会融资数据反映了央行在基础货币供应遇到的困境，因此预计央行会加速通过货币市场以及PSL、MLF新工具投放流动性，甚至启动降准也是可选项。

澳新银行大中华区首席经济师刘利刚认为，由于中国经济仍然面临下行风险，通缩风险也在不断上升，央行将继续维持宽松的货币政策。除了公开市场操作，央行还需要通过降准来降低货币市场的利率，从而进一步降低企业的借贷成本。

表外融资快速萎缩：初步统计，2015年一季度社会融资规模增量为4.61万亿元，比去年同期少8949亿元。其中3月份社会融资规模增量为1.18万亿元，分别比上月和去年同期少1758亿元和8378亿元。

中信证券（34.83, -0.36, -1.02%）固定收益研究主管邓海清认为，总量上看，社会融资规模与相应的一季度宏观经济走势是吻合的。一季度是全年GDP和CPI的底部、资本外流压力最大期，与此相对应，社会融资数据总量疲弱，低于央行目标管理值，有望成为全年最低点。

细究结构，一季度对实体经济发放的人民币贷款增加3.61万亿元，占同期社会融资规模增量的78.3%，比去年同期高24.1个百分点。

与此同时，各项表外融资萎缩明显。央行调统司司长盛松成介绍，一季度实体经济以委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票方式合计融资3859亿元，比去年同期少1.14万亿元；占同期社会融资规模增量的8.3%，比去年同期低19.4个百分点。

至于造成这一现象的原因，盛松成认为，由于经济增速下降，实体经济信贷需求有所减弱，表外融资需求相应减少，导致表外融资减少。同时，商业银行表外业务监管加强，部分表外融资逐渐向表内转移。这可以在一定程度上缩短融资链条，减少融资风险，降低企业融资成本，有利于金融机构的稳健运行和对实体经济的支持。

值得指出的是，与股票市场活跃有关，一季度直接融资比重增加，股票融资同比大幅上升。一季度非金融企业境内债券和股票合计融资4995亿元，比去年同期多155亿元；占同期社会融资规模增量的10.8%，比去年同期高2.0个百分点。其中非金融企业境内股票融资1808亿元，为去年同期的1.85倍。