A股牛途未尽：从资金面看，证券保证金、融资等较之于巨大的存量资金还是轻量级，就此而言，牛市还能支持较长时间。尽管原先的股市并不具备创造信用的功能，但当银行的信贷、同业、理财业务和影子银行与股市对接后，就有可能赋予股市创造信用的功能。

从资本市场改革而言，在股市上涨后，场内和场外的价值差异更加拉大，注册制的推行可以提供源源不断的“冷水”平抑场内的“沸水”。但这并不会导致股市重归下跌，因为与稳增长、国企改革等宏观经济目标冲突。继房地产之后，政策从资本市场的价值重估中营造中国经济的利润之源，以此保障经济平稳和驱动经济转型。资本市场的改革将使场外价格向场内价格靠拢，而不是相反。而场内高价格的形成，在主要是国有企业为主的市场中，可以更有效地实施国家层面的更多战略。

2015年，内部来看似乎还没有发现对于股市有致命威胁的因素，那么外部的冲击就值得更多关注。虽然中国股市的牛市更多是内部运动的结果，但外部冲击也将考验中国的汇率政策、货币政策以及资本市场。如果资金出现不可控制的大规模外流，那么对股市是负面冲击。

较长期看，牛市的演变，可能走向两种结局，一种是全球或中国通胀再度抬头，中国被迫收紧货币政策，股市泡沫破灭；一种是全球经济遭遇二次危机，避险情绪攀升，股市重新向基本面回归。而在此之前，宽松政策和泛滥流动性似乎是股市的温床。

因此，尽管从历史比较看，中国的股市已经高估，新兴产业的很多公司估值可能已经透支，但2015年中国A股牛市很可能还将延续。因此这是一个迟来的牛市，可能也将是一个更大的牛市。归根到底，股市的前景仍离不开中国经济和转型的前景。