这才是今年经济运行的大事，央行必须将利率降下来，从这个意义上讲，尽管今天A股开始调整，而港股上涨凌厉，似乎资金开始趋向港股，但是港股的手续费搞、普通投资者对港股不熟悉以及。

尽管央行行长周小川在博鳌论坛上表态，股市也可以支持经济增长，但是央行的宽松初衷却不是为了推高股市，其主要目的是降低融资成本——在整个经济体的债务规模如此之高的情况下，不降低融资成本，风险就非常大，这是央行不惜代价必须完成的任务。

而眼前最迫切的问题，降低融资成本是为了营造一个好的利率环境把用来置换政府存量债务的地方债发出去。目前财政部的规划师，36个地方政府拥有5000亿元一般债券、1000亿元专项债券发行额度，此外财政部还下达了1万亿元的地方政府债券置换存量债务额度，因此今年地方政府预计将发行总额高达1.6万亿元的债券。按照楼继伟的表态，财政部可能还会下达下一批置换债券额度。

因此这四次连续的货币市场利率下调是解释新一轮牛市最关键的基础因素，唯有货币市场利率下跌了，商业银行所发行的理财产品和其他影子银行产品的收益率就做不上去，比如今年以来支付宝等金融互联网产品的利率根本没办法上升，加上房地产市场进入持续的熊市，资金想要找到高收益的产品进行配置就成为不可能，这时候这部分资金就可能进入股票市场，这就是A股加速上涨的原因。

而最近市场的反映也证实了这一点，由于预期到未来股票市场的牛市和央行货币政策必然放松，有些银行已经通过各种渠道对投资者进行股票配资，比如目前正在兴起的P2P股票配资，这些资金都是来自于银行，而许多银行也有意降低了对某些个人信用贷款的利率，这部分资金也大多进入了股市。

商业银行目前面临的问题是，大中型国有企业亏损严重，资金需求低。中小型民营企业尽管许多盈利的公司，但也有部分公司在亏损，前期的贷款很多都成了坏账，尽管他们有贷款需求，但是银行对他们的贷款必然有畏缩心态。资金总是要寻找收益，那么滚烫的牛市就成为他们寻找收益，并且练兵投行的重要场所。