建议放开个人投资选择权：有分析认为，“养老金入市”问题并不单单指养老金进入资本市场进行投资，而应该借此时机对我国的养老保险体系进行全面的市场化改革。

从我国养老保险体系现状看，目前三支柱发展失衡十分明显。第一支柱基本养老基金资金量3.5万亿元左右，分地区分散管理，仅投资于银行存款和国债，平均投资收益率2%左右，保值增值能力较差；第二支柱企业年金资金量0.7万亿元左右，目前大型企业都是采取定制化的账户管理，小型计划正逐步向标准化转移，按照国际主流的信托管理模式，以固定收益类资产配置为主，平均投资收益率为7.6%，受资本市场波动相对明显；第三支柱个人储蓄性养老保险在我国发展落后，规模极小。

此外，作为国家养老储备基金，全国社保基金资金量1万亿元左右，也采用信托管理模式，社保基金理事会作为受托人。从运作模式来看，全国社保基金是定制账户的模式，由全国社保资金理事会负责配置，对不同资产资金做定制化的账户管理，采用直接投资和间接投资模式，平均收益率为8.13%，保值增值效果较好。

对于我国的养老保险体系的市场化投资改革，北京师范大学金融研究中心主任钟伟表示，应当达到的最终理想状况是，个人账户应明确其保险的特性，在承诺终身领取的同时实行“人死账销”；并在做实个人账户的基础上，通过信托投资管理模式，以直接投资和委托投资的方式进行市场化投资，达到养老金保值增值的目的。

不仅如此，业内人士认为，未来的养老金体系投资制度设计中，个人选择权也十分重要。“中国的养老金管理应该根植于本土的需要。”博时基金[微博]总经理助理耿红表示，养老金投资产品化应该是中国多层次养老体系发展的一个选择。从养老金体制来看，未来随着税收政策的调整，第二支柱、第三支柱覆盖面的扩大，在政策设计之中应逐步地放开个人投资选择权，个人账户可以自由的转移。比较适合的产品应该是市场配置的产品，还有全球化资产配置的产品。还应该开发适合小型计划和个人标准化的养老金产品，具有多样性、可选择性和携带性的特点。

“对于中国来说，不管是企业年金，还是个人养老金，个人选择权是非常重要的。”中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨表示，目前基金业在养老保险体系的投资领域，第一支柱里面基金还没有参与；在第二支柱里面没有实现个人选择权，因而其专业性其实还是没有充分发挥出来。中国建立个人养老金体系正当其时，国家应该推动基金业去参与第三支柱整体的制度设计，同时应支持第二支柱的体系建设，为个人的养老提供相关的保障。

模式不妨引入生命周期基金：市场化运营必然关系到投资策略的确定。从中国企业年金的集中投资模式看，由于缺乏分散投资决策，每个年龄段人群资产配置是相同的，收益率也都是一样的，这一状态并不合理。为解决这一矛盾，专家建议引入生命周期基金。

“关于投资决策中的信息不对称问题。从美国养老基金的投资分布看，持零股票和满仓情况的人居多，随着年龄的增长并非呈现出应有的股票减持现象，这说明分散投资决策的结果并不是理性的。”社科院世界社保研究中心主任郑秉文说。

郑秉文表示，生命周期基金常常叫作目标日期基金，是动态调整的一个投资工具，就是说年轻的时候，高风险的资产配置多一些，然后随着年龄的增长，高风险的权益类的配置自动地越来越少，形成一个下滑航道，而固收类的比例越来越大。

据透露，近年来，生命周期基金在美国发展非常快，到2013年，已发展到6180亿美元。目前，美国大约三分之一和四分之一的养老金是来自于生命周期基金。

专家认为，我国引入生命周期基金条件已经成熟。郑秉文表示：“目前，企业年金基金存量已达7000亿元，机关事业单位正在建立年金制度，改革以后每年增量大约上千亿，再加上企业年金的增量一千多亿，合计年度增量接近3000亿元，同时中国的个人养老保险账户税收优惠政策即将激活，基本养老保险基金的投资体制改革方案也已经定了，对生命周期基金的需求是有一定潜力的。“

为实现这一目标，郑秉文认为，企业年金基金的投资政策要改革，应该大幅提高股票比例的上限，否则，生命周期基金的“下滑航道”将难以设计，至少投资政策中应对生命周期基金的股票投资比例进行松动，或实行个案审批制度。

同时，投资应建立有限的个人投资选择权，雇主必须为每个人提供若干投资选择，比如三个：一个选择是“生命特征基金”（在“保守”，“温和”和“激进”等几个类型里个人要选择一个），第二个选择是现在的传统做法，第三个选择是生命周期基金。

长江养老保险公司总裁李春平也认为，应该把不同风险偏好的客户进行分类，包括两个层面，一个是按生命周期，根据退休年龄决定风险暴露，另一个可以根据每个人对整个资本市场的认识。

他建议，未来职业年金和企业年金可以考虑放开个人选择权。“并不是说完全的放开，而是有限的放开，受托人对年金持有人提供不同风险偏好的选择。不同年龄阶段的个人，不同风险偏好的客户，具有不同产品的选择。这样，养老金资产配置才有可能实现。”他说。