理财险占比偏高，给付承压加大：事实上，投资所有的资金来源均为保险业务收入，投资表现得积极，需要有保险收入来支付。

据了解，国华人寿一直坚持理财型保险占主导的路线。去年所销售的主力产品均来自于银保渠道。数据显示，去年国华人寿保费收入41亿元，而在银保渠道销售的国华泰山1号、2号年金保险、国华盛世年年年金保险C款、国华赢利宝两全保险（分红型）四款产品保费收入就达到30亿元。

然而，在经营中，营业支出远高于保费收入。国华人寿的经营数据显示，去年营业支出达到65.3亿元，其中给付支出为21.5亿元，加上保单红利支出为22.3亿元。据了解，在给付支出一项，既包括客户出险赔付，也包括生存返还给付、满期给付等。“目前多数保险公司竞争白热化，费用成本较高，生存金逐年或隔年返还，高额的营业支出，很难通过承保实现盈利。”一位保险专家指出，因此通过投资获得利润将成为保险公司的关键做法。

国华人寿也不例外，在投资方面表现得颇为活跃，但也曾因涉嫌投资违规而吃下罚单。据悉，2009-2010年，国华人寿以“委托理财”名义，违规将54余亿元保险资金转入民营企业投资股票等，一度被限制股权和不动产投资业务，并被罚款30万元。

市场向好，“弃子”变身“棋子”：在国华人寿积极的资本运作背后，有一位资本大鳄在操控，那就是国华人寿股东天茂集团（16.01, -0.17, -1.05%）的实际控制人刘益谦，他正是国华人寿的法人代表。

资料显示，国华人寿有七大股东，其中上海合邦投资与上海日兴康生物为并列第一大股东，持股比例均为20%，海南凯益实业和上海汉晟信投位列第二和第三位，持股比例分别为16.55%和15.9%，此外，上海博永伦科技、新理益集团和天茂实业集团持股比例依次为10.77%、9.61%和7.14%。

作为资本大鳄，刘益谦与诸多企业的关系攀根错节，在国华人寿的身上也表现得淋漓尽致。“目前除天茂集团、新理益集团、日兴康生物等多家股东均有着直接关联，刘益谦能成为国华人寿的法人代表，并非只是因为他是天茂集团的实际控制人。”一位分析人士解释。

去年4月，刘益谦旗下的天茂集团欲将所持有的国华人寿1.95亿股股权公开出售，并与上海博永伦签订了股权转让协议。对此，天茂集团认为，国华人寿的经营情况也未有明显改善，短期内经营情况难以扭转。去年12月，刘益谦旗下的另一股东新理益集团却与海南凯益签订股权转让协议，将其持有的7400万股国华人寿转让给海南凯益。

不过，在做出转让国华人寿股权之后不久，天茂集团的态度又发生了转变，对外宣布欲控股国华人寿。刘益谦给出两个理由：保险行业的形势发生了改变，保险资金可以设立私募基金等，改变了刘益谦此前对于国华人寿的盈利预期。曾经被视为“弃子”的国华人寿，突然间又变成为刘益谦在资本市场大展身手的重要棋子。

刘益谦牵手长江证券（19.77, 1.14, 6.12%） 国华投资能力有望再提升：另有券商人士指出，刘益谦将其他几家股东进行集中打包转让给天茂，很可能在于将国华人寿也转变为上市公司的一大部分。

刘益谦在金融领域，除了加强对国华人寿的控制外，旗下还有另一家保险公司，那就是与法人安盛保险合资组建的安盛天平车险，刘益谦在安盛天平任非执行董事。近期，刘益谦将资本之手伸向了证券业，欲控制长江证券。4月底，长江证券发布公告称，公司大股东海尔投资将通过协议转让其14.72%股权，接盘方为刘益谦控制的新理益集团。长江证券在拒绝阿里巴巴[微博]的马云[微博]一年之后，“嫁给”了刘益谦。

对此，市场猜测，长江证券无论在自营业务还是产品研发能力上都具有优势，刘益谦接手长江证券后，在投资方面将与拥有资金优势的国华人寿形成互补。巴菲特曾经指出，“天底下没有比干保险更划算的事情了，因为干保险能够免费甚至有利可图地从别人手里把钱拿过来用于投资”。如此看来，对于资本市场操作自如的刘益谦，可以通过国华人寿获得大量的保费，而通过长江证券进行灵活配置。

不过，也有监管人士警示，明明保险是主业，投资为保险服务，而反过来把保险产品当做一个猎取资金的工具，这样很危险。