当时，许家印甚至指示将上市公司现金的10%作为回购股份的长期备用资金。但这并未终结战事，反而使得恒大亮尽了底牌，完全暴露在了做空者的炮火范围内。2012年6月，恒大在美国调查机构香橼的精确打击中迎来生死考验。当时，香橼利用一份并不严谨的调查报告，掀起一场针对恒大的沽空风暴。

这是一场十分惊险的恶仗。这一次，恒大同样利用回购股份作为回应，并逐条批驳香橼的指摘。除此之外，恒大还对外表示，不排除使用法律手段来对付恶意做空者。有消息显示，当时恒大内部人士曾到香港警务处商业罪案调查科报案。

去年底，香港证监会曾发布一份通告显示，已经对香橼的创始人Andrew Left展开研询程序，指出其在2012年对恒大的调查报告中犯有失当行为。在两年半之后，许家印在与香橼的恶斗中迎来一场迟到的胜利。然而事实上，与做空者常年的纠缠中，恒大的股价一直没有恢复元气，直到赶上今年这波市场行情才走出阴霾。

在这些大背景下，7月8日的暴跌，无疑再度挑拨着许家印的神经。长期与沽空者的斗争中，回购股份几乎成为恒大的条件反射。这一次，许家印用前所未见的大手笔，成功扭转大势，一扫心中多年累积的郁闷。但这并非结束，要让恒大在底子里获得国际投资者的认可，许家印还有很长的一段路要走。

还有不少企业选择“高挂免战牌”，试图利用停牌躲避此轮暴跌的锋芒。港股受到波及似乎在所难免，但很少有人预料到风暴来得如此猛烈。其实，恒大的股价已经经历了两个月的缓慢下跌，从5月初的8.40港元历史最高点，回落到7月7日收盘的3.76港元。恒大已无退路可言，况且，它最近还发布了一系列令人眼花缭乱的资本运作，打算将旗下健康、足球、文化等板块相继分拆上市。这些都是给资本市场的正面反馈，7月8日的暴跌，是许家印无法接受的。

恒大刚刚发布了6月份的销售业绩。这是一份非常亮丽的成绩单，单月实现合约销售247.5亿元，与万科、保利并驾齐驱，在5月份之后再度刷新了单月销售记录，比去年同期增长了88.8%。上半年实现合约销售871.1亿元，完成全年1500亿销售目标的58.1%，进度非常理想。

恒大曾经饱受诟病的债务结构问题，也取得了重大改善。趁着内地货币宽松的大环境，恒大首度开启了红筹房企境内发债之旅，200亿元的规模在20天内分两次三批成功发行，利率分别在5.38%、5.30%和6.98%。这一笔相对便宜的钱成功入袋，为恒大提供了充足的弹药，也为许家印在股价低估时果断进行回购增添了底气。

股价是许家印长期以来的痛点。他曾经不止一次公开强调，恒大的股价被严重低估。这家销售规模位列中国前五的企业，当前市盈率仅3.8，市净率0.46，这意味着其股价不及每股净资产的一半。这些反映上市公司受到资本市场垂青程度的指标，远远比不上与它同时上市的龙湖（龙湖当前市盈率5.76，市净率1.01）。

许家印并不甘心，但更令他深恶痛绝的是，因为一些在国内房地产行业普遍存在的缺陷，恒大成了国际资本“空军”眼里的羔羊，针对恒大股价的狙击轮番上演。恒大上市后的这6年，几乎就是一部与做空者在股价K线上赤膊缠斗的血泪史。

在恒大上市之初，为了换取国际投资者的认购支持，许家印曾和它们订立“补偿机制”，这相当于股价的“对赌协议”——如果股价在约定的时间内未达预期，许家印将进行赔付。结果可想而知，许家印惨败，赔付了高达12亿港元（约合9.61亿元人民币），这在许家印心中留下了一块不小的“阴影面积”。

此后，许家印在多个场合斥责国际对冲基金“做空兼造谣”：“我对这种行为恨之入骨，我有机会报复他们的！”果不其然，在2011年，恒大曾主动回击，与对冲基金进行“对撼”，采用的手段依旧是最简单和最有效的——回购。这在短期内取得了成效。