“一人多户本身确实有一定的监管新挑战，一人多户下的配资按照现行规定确实有一定难题，首先一人多户是被允许的，而如果这些账户又在不同券商开立，券商之间也并不知道这些账户属于同一个人，让券商去完成监管排除几乎不太可能。”沪上一券商中层对《第一财经日报》记者如是称。

“查出这种配资还是要中登公司、交易所那边出手。”该人士称。另一小型券商投资总监告诉记者，“一人多户”由中国证券登记结算有限责任公司放开，所有的证券账户开立、交易、结算等信息券商都会反馈到中登公司的“一码通”。”

“一码通”是指中国结算为所有的持有证券账户（包括A股账户及封闭式基金账户）投资者配发“一码通”账户，关联沪深A、B股等各类证券子账户。

该投资总监分析称，中登公司要查新型配资账户实际也有难度。“如果每个账户金额不是很大，控制单仓持股比例也很难发现。”

前述券商人士则认为，场外配资一般会造成同一投资人明显账户持股数目异常、下单频繁、异地IP交易等问题，这些一码通可以排查到。”但上述券商投资总监则进一步分析称，“但以持股数目异常、下单频繁也无法认定是配资户，起码程序化无法实现。”

监管新难题？“我早上刚做了一个180万的，但其实现在180万不算大，昨天下午我同事一笔单子500万。”记者调查的一家配资公司人员告诉记者，现在公司并不缺客户，因为账户稀缺，资金也有限。

《第一财经日报》调查发现，新型配资模式对于配资客来说成本高、风险大，另一方面对于配资公司来说门槛却意外变低了。

“按照这个模式，只要你手里有钱，多开几个账户都能开配资公司了。”一券商人士对记者称，无论门槛高低，配资公司将证券账户借给配资客，明显违规。实际上，记者在调查了解中也确实了解到，部分个人以自有资金和个人证券账户招揽配资客进行配资。

但早在7月12日，证监会[微博]就下发《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，明令要求对开立虚拟证券账户、借用他人证券账户、出借本人证券账户、代理客户买卖证券等行为进行清理。

9月15日，《第一财经日报》从相关人士处获得的《机构监管动态》文件也进一步明确，违法出借证券账户的机构和个人应当主动、及时清理整顿；证券公司应严格落实证券账户实名制要求，不得通过外部接入信息系统（含网上证券交易接口）为任何机构或个人开展违法证券业务活动提供便利。

“场外配资的核心问题就是违反了实名制。”上述券商人士称。9月以来，存量配资的清理不断推进，业内普遍认为，伞形配资在9月底之前几乎被“消灭”，监管层也处罚了相应券商、软件、配资公司。

但事实是，野火烧不尽，春风吹又生，依附于“一人多户”的新配资模式也带来一定监管难题。公开资料显示，“一人多户”，是指自2015年4月13日起，A股全面放开“一人一户”限制，自然人与机构投资者均可根据自身实际需要开立多个深A、沪A股账户和封闭式基金账户。

“一人多户”新政后，投资者可根据需要最多开设20个证券账户，新政之后，投资者可以为其每一个证券账户指定一个交易参与人。且办理指定交易以及变更、撤销指定交易关系的，均以证券账户为单位进行。

事实上，对于上述两家配资公司来说，控制配资客账户的关键都是配资客虽然可以用账户交易，但不能修改密码，这样到了预警线需要平仓时配资公司就会介入操作。

在本报记者与配资公司员工交流中发现，配资公司极力游说记者“抓紧配资”，鼓吹“行情回暖收益可观”，但对于相关风控，甚至合同都不主动提及。

“我们以前做线上的，因为最近有了小额的需求才开始做线下的，线下都是按月，而且现在账户马上要用完了，估计就这周，需要要尽快。”据浙江配资公司人员称，独立账户模式需要的是客户信任业务员，签不签合同则看配资客选择。

“签不签合同随你，反正之前在我这做的都没签，因为都是老客户。”该人员如是称。当记者疑问不签合同出现纠纷怎么解决时，该人员则回复称，合作需要大家一起遵守规则，双方不违规就好。

记者发现，独立账户配资模式中，保证金账户以及证券账户绑定银行账户均由配资公司指定并控制，加之配资公司还手握“配资客无权修改账户密码”这一筹码，可谓占尽主动权。

此外，记者还从多家采用“独立账户”配资模式的配资公司了解到，相比信托以及恒生电子（66.46, 1.43, 2.20%）等第三方软件的程序化配资模式，新模式可以说并无风控措施。比如，浙江配资公司并未对单仓比例进行规定，只要非ST股票配资客都可以操作。

“独立账户操作速度快，不会像之前的信托子账户出现卡单的现象，我们有人工盯盘，你的交易状况风控人员会监督，到了警戒线就别买，我们这边也尽量人工通知你到了警戒线，要平仓的时候我们也会同时登录你的账户。”记者从长三角一配资公司了解到，人工盯盘成了当前配资的主要风控措施。除此之外，相关账户的登记结算、追保平仓等都是从之前的程序化“倒退”成“手动模式”。