虽然与投资者签署理财合约的是卓达新材，面对无抵押带来的高风险质疑时，所有卓达新材营销人员，都会给无界新闻记者重新描述一遍卓达集团未来的版图，以卓达集团20年的品牌积累作为信用的保证。卓达新材理财项目投资的周期都是一年，100多亿元的融资在一到两年内要支付的利息就二十多亿元。

而卓达集团以及卓达新材的注册资本都只有2亿元。多位销售人员也表示，目前卓达集团的主要营收来源于房地产业务。马立强称，据卓达集团会议上透露的数据，近几年房地产销售额比较稳定，每年维持在20亿元左右。

在卓达集团融资成本高企的同时，央行多次降准降息，国内房企的融资成本正创下历史新低。中信证券研报显示，2015年后发行，目前已经上市的5年期地产企业公司债，平均利率为5.46%。

卓达集团宣传单页显示，作为卓达集团另一个计划上市的板块，卓达物业在全国排行第13位，管理面积4000多万平米，将在2016年初上市。

而无界新闻记者查阅最近三年，由中国指数研究院、中国房地产TOP10研究组发布的中国物业服务百强企业榜单，卓达集团旗下的河北卓达物业服务有限公司只在2013年出现在榜单中的最后一名。

虽然官方网站以及宣传资料都在以卓达新材以及卓达物业上市作为卖点。但卓达集团宣传部的负责人，接受无界新闻记者采访时却表示，目前确实在筹备分板块上市，但对上市进程并不清楚。

由中国房地产研究会等三家单位联合主办的中国房地产500强测评结果显示，在2015中国房地产行业500强排行榜中，卓达集团排行第267位，相比去年的测评结果下跌82位。

主业实力的下滑，行业基本面的不景气，也在考验卓达集团的偿债能力。利润率的下滑已经成为房企必须面对的新常态。Wind数据显示，去年上市房企的销售净利润率均值为10.32%；去年建筑行业销售净利率的均值仅为2.59%。

而中国房地产投资的全面回落，也在拖累建材行业的业绩。一位家在石家庄的投资者家属对无界新闻表示，其父母投资了卓达集团的理财产品，“但从利率上看，像是庞氏骗局，水泥、陶瓷、钢材都是全行业亏损，他们50%利润率……感觉有点不靠谱。在今年10月之前，卓达新材理财项目的回报的是利息加股权，加起来33%。上市公司里做新型建材的，利润率也没这么高。反正我告诉父母，这就是一场豪赌，做好亏本的心里准备”。

骨感的现实：主营不够还利息。在2014年10月，一位业内人士因为业务关系曾经核算过卓达地产财务状况，该人士对无界新闻记者表示，卓达集团每个项目都是高成本融资，以模型推算，能推算出它的整体负债率150%以上，如果当时来自卓达集团的数据没算进融资成本，负债率已经到200%。他说：“从资本运作的角度看，其负债不算高，才1.5倍杠杆，但从产业角度看这公司在玩资本运作，走的很险”。

据他透露，卓达新材的理财项目大约在去年五六月份开始启动，如果算上卓达新材理财项目后面的融资额，卓达集团的负债率会再上一个台阶。杨卓舒在上述投资者见面会上亦表示，“卓达新材一平米建筑卖8000元，就有2000至4000元的利润，成本才3500元”。

多位销售人员表示，卓达新材的成本低，卓达新材的原材料为秸秆、煤灰、建筑垃圾等，成本很低，利润率至少有50%。

前述区域总经理级别人士表示，据其对集成房屋同行企业的了解，这个行业的利润率一般只有10%，虽然成本投入确实不大，但使用原来的预制件还是市场的主流，一体化建材如果没有价格的优势，很难取得市场份额。

一位同样不愿具名的卓达新材理财产品投资者，向无界新闻出示的理财产品合同显示，与投资者签约的是卓达新材而非卓达集团。

充满想象力的故事：2万亿订单？卓达新材给投资者们讲述的是一个充满想象力的故事：卓达集团官网资料显示，卓达新材2016年产值达到7万亿元，卓达集团两大板块行将上市；销售人员口中的卓达新材已有订单总额从2万亿元到15万亿元不等，集成房屋行业利润率高达50%；相关宣传资料大篇幅标榜住建部高层领导曾在某博览会视察过其展览品。

故事的每个侧面都像钻石一样夺目。卓达新材官网的介绍称，该公司是卓达集团旗下企业，创建于2006年，主要业务是环保新型材料以及模块化集成房屋。多位营销人员都表示，卓达新材将会替代房地产业务成为集团发展的主力板块。

在全国企业信用信息公示系统中，卓达新材的股东为青岛元创投资控股有限公司与威海华融资产管理有限公司，分别出资1.4亿元，以及6000万元。卓达新材的法人代表杨汗青，是卓达集团的股东以及执行总裁，同时还是卓达集团董事长杨卓舒的儿子。

关于卓达新材建材产品的性能，多位销售人员表示，卓达新材的新型建材能够组建十多层高层建筑，卓达集团销售经理赵鸿飞表示，卓达新材的核心材料是一种胶，凝合为的新材完全可以替代钢筋水泥建筑，“可以建造50乃至100层的高楼，这是一个颠覆性的产品。”