第三集：满眼都是“加杠杆“。撬动200亿的支点竟然来自万科。我们发现：利用万科股票质押融资的51亿元，成为宝能系撬动“控制万科的200亿”的关键支点。

第一阶段，姚振华动用前海人寿、钜盛华“血战到底”。资料显示，前海人寿增持到735,877,445股时戛然而止，而钜盛华用尽融资融券、收益互换等各种手段增持了888,713,162股。

初期，钜盛华的资金短板显露无疑，不仅仅继续增持，处处都面临着资金缺口：回购收益互换产品需要资金；接受前期股市扫荡成果要为前海人寿准备“弹药”；还要筹集资金收购前海人寿31%股权。

第二阶段，利用手上已有股票质押融资杠杆撬动资金，并进行再杠杆。显然一切早有安排。依靠钜盛华质押手中的万科股票拿到51亿元，宝能投资才能凑出共计67亿元资金认购劣后级投资，按照2倍杠杆，浙商银行理财资金通过华福证券通道配资132.9亿元，宝能实际控制浙宝资管发起设立了浙宝基金。

浙宝基金的协议文件规定了浙商银行理财资金的使用方向，包括三部分：一是支付前海人寿股权转让对价(帮钜盛华拿到前海人寿控制权)，一共使用约57亿元；二是用于钜盛华向前海人寿增资(接收前期股市扫荡成果)，这部分资金为60亿元；三是用于二级市场增持上市公司股份(重点是万科股票)，资金规模82亿元，报道，目前投向万科股权收购的资金大约有70亿元。

这就完了？太小看人了。姚振华再用48.91亿元反向注入钜盛华，促成浙银宝能合体，撬动7支资管计划。看官们注意到了，宝能出资的劣后级67亿元资金去哪了？分析人士指出，质押股票之外的资金多系竭力拼凑而来，其中少不得拆西墙补东墙，验资过后也就“各回各家各找各妈”。

11月13日(浙宝基金设立第三天)起的10天内，钜盛华增资3次合计48.91亿元——是的，这应该就是那笔质押股权的51亿元融资，经过各种过场耗损后的剩余。走了一圈再度回到钜盛华，但姚振华用它拿回了132亿元现金！

深圳市市场管理监督局网站信息显示：钜盛华在11月13日、11月17日和11月23日三次增加注册资本，增资额分别为5亿元、23.53亿元和20.38亿元，合计48.91亿元，恰好与浙宝基金在钜盛华的出资额完全一致。

第二集：全都是通道！华福证券已证实，浙商银行会是吗？为什么是华福证券？据报道，浙商银行相关负责人承认有132.9亿元浙商银行理财资金投资认购了华福证券的资管计划，即“华福浙商2015-003号定向资产管理计划”。

这是一种常见的“假股真债”形式，银行理财借道有限合伙企业，利用私募基金形式，作LP认购优先级，获取固定收益回报，风险由劣后级兜底。简单说，就是浙商银行理财资金投入浙宝基金的过程中，华福证券扮演了资金通道角色。

直到浙宝基金成立近半个月，华福证券才第二次出现在宝能系的融资来源中。事实上，从7月16日开始，平安银行(12.41, 0.07, 0.57%)(000001)、民生加银、乌海银行、中诚信托和上海银行先后受质前海人寿股权，为宝能系提供资金。浙宝基金成立当天，受质钜盛华持有的万科股票的还是鹏华资产。足以表明华福证券没有理由自主设立这样一个定向投资钜盛华的资管计划。

浙宝资管只是一道障眼法，前述“定向资产管理计划”实际上就是由浙银资管一手折腾出来的。在浙银资管成立后的3个半月里(6月10日~10月14日)，浙银资管董事长张长弓，一方面熟知浙商银行理财资金池的存量变化(作为浙商银行副总经理)，同时，通过姚振华随时掌握钜盛华(举牌万科的实际操作平台)资金需求。

一手资金，一手需求，华福浙商定向资管计划才会彰显出出如此浓烈的量身定制的味道。浙银资管隐身在幕后，正好为宝能系前台的操盘提供策略支持。这也是钜盛华在操作二手市场万科股票收购的同时，还能有条不紊地策划回购收益产品、质押股票、设立浙宝基金、进一步设立资管计划，同时操作控股前海人寿，筹资接收前期股市扫荡成果等。

至于最终的资金来源，依旧讳莫如深。“浙商银行理财的钱来自哪里？是来自理财资金池，还是来自风险授信？如果是后者，那浙商银行的理财资金也是个通道。”金融业资深人士指出，这一投资风险敞口太大，按业内常规逻辑推测，要么浙商银行没审200亿有限合伙基金的用途，要么理财资金的钱实则另有出处。(据报道)

不为人知的资金来源，总是格外引人关注，这也必然会成为下一个等待被撕开的幕布，财富会将持续跟紧。所以，哪怕是在圣诞节，证监会领导也没歇着，其新闻发言人公开表示，正在会同银监会、保监会对宝能举牌万科进行核实研判。

浙银资管主要管理人员信息。读到这里，相信大家已经心知肚明，浙银资管正是浙商银行参与万科股权争夺的场内代言人。 事实上，张长弓近半年的职业变动，与宝能系几次大规模增持万科股份的关键节点高度重合：

张长弓6月底出任新成立的浙银资管董事长，宝能系7月初到8月底大规模增持万科股份至15.04%；

张长弓11月11日起出任浙宝资管(浙宝基金发起人GP)董事长，期间浙宝资管全部注册资本1000万注入浙宝基金，宝能系也在期间完成了对万科股份在国内的最后增持，比例从15.04%增至23.52%；

12月22日，恰好是报道将宝能资金来源剑指浙商银行的头一天，张长弓从浙宝资管离职，董事长由来自宝能地产的黄炜接任。

可以确信，最晚从6月30日这天开始，作为姚振华“背后的男人”，张长弓已经成为这场世纪之战不可或缺的一份子。如果不是的爆料，这个男人及其背后的浙商银行的大金主恐怕不会那么早暴露台前。

问题来了，银行理财资金对于二级市场股票购买有着严格的规定，张长弓是怎样做到的呢？这就要说到横空出世的华福证券了，也就将是第二集故事的重点，详解资金导入路径，张长弓担纲全集！