流动性改善 或是估值洼地：尽管去年以来地方债高频发行已成常态，但今年地方债发行进程明显提前，如果迅速迎来供给高峰，仍可能对市场利率稳定造成一定影响。有机构人士直言，地方债发行洪峰来袭，可能加剧春节后流动性压力，而作为地方债“接盘”主体的商业银行，今年依然“压力山大”。

对于此，相关部门有意通过鼓励定向承销发行、扩大参与主体、引导合理安排发行节奏等方式来减轻地方债发行对市场的影响。财政部先前发布通知提及，积极采用定向承销方式发行置换债券。中信证券(15.580, 0.48, 3.18%)认为，今年地方债定向发行方式占比有望提高，一方面，定向发行可在一定程度上避免对市场造成巨大冲击，另一方面，定向发行的利率水平更高，银行参与意愿也相对较强。另外，自去年以来，相关部门逐渐降低地方债参与门槛，丰富地方债投资主体。同时，还将地方债纳入央行多种货币政策操作工具、债券回购、国库现金定存等多项业务的抵质押品范围内，以改善地方债流动性，增强地方债的投资吸引力。机构还表示，为减轻地方债发行可能造成的市场利率上行压力和银行资金压力，央行仍有动力保持流动性合理充裕，保障地方债有序发行。

在相关部门合理安排和调控之下，预计地方债发行的冲击可控，而对于地方债来说，随着存量规模不断上升，加上有多项措施配合，地方债的流动性有望继续改善，在缺资产格局下，地方债的投资价值有望重估。市场人士指出，地方债相对国债有稳定利差，而流动性趋于改善，地方债可能是一个“洼地”，配置价值可以关注。