杠杆调节或将灵活化：需要注意的是，伴随着两融规模持续下滑，市场的改变和两融业务的松动也正被业内所讨论。北京国资旗下一家大型券商营业部负责人吴桐（化名）表示，目前并没有收到有关上调两融折算率的通知，但多家券商调整折算率一事已被关注，预期不久后会有更多券商跟随调整。

“我们的折算率目前还没有上调，不过这个事已被许多同行拿出来讨论了，感觉行业整体在杠杆方面的口径有所松动，可能与近期市场估值相对比较便宜有关”。吴桐指出，“未来会有更多券商在折算率上面进行调整，两融杠杆也会在一定程度上提高。”

事实上，多家券商之所以对两融折算率进行松绑，或与当下监管层在业务监管上更加侧重市场化的调控思路有关。江浙地区一位券商高管指出，监管层并非对两融的杠杆进行通知指导，而是在监管口径上更加体现市场化原则，即鼓励券商对两融杠杆进行更加灵活、更加适应市场突发状况的调节。

“现在监管上更重视过程控制，比如操作过程、适当性管理是否合规，而对于折算率这类杠杆的调节，更倾向于券商根据市场情况来灵活调节。”前述券商高管表示，“其实是一种监管转型的表现，不再唯指数论。”

另据一位接近中证协人士透露，目前监管层并未对两融的保证金比例、折算率提出明确要求，但更希望券商发挥自主调控能力，根据市场变化进行调整。而在前述高管看来，股票市场中具有一定比例的杠杆现象属于正常现象，关键点在于要强化对杠杆工具的风险管控和逆周期调控。

“并不是说加杠杆还是去杠杆，券商应该坚持的是一种周期调解，在市场过热的时候降杠杆，但过冷的时候也要适当松绑，”前述高管强调，“比如现在大盘还不到3000点，相比之下估值不高，而适当放宽杠杆有助于市场活力的提高。”

而据吴桐透露，除场内杠杆外，部分本金额度偏大、运作相对规范的场外杠杆活动也在重燃。“现在配资这块也在重新恢复热度了，但跟过去那种用交易系统的不太一样，现在主要还是参与资管产品，搞结构化配资，”吴桐透露，“现在有几家股份制银行，一直都在给配资产品出优先级，有些银行给的价格也降低了。”