江南嘉捷“低价”转让默纳克 汇川技术“投桃报李”？

据中国电梯协会统计，国内电梯产量1980年至2007年26 年中平均每年增长约19%，国内电梯市场高速增长的背景下，江南嘉捷2007年轻易地退出原先占控股地位的默纳克令人好奇。

江南嘉捷招股书显示，默纳克主要从事电梯控制系统产品及配套控制产品的开发、加工生产、销售，并提供相关的售后服务；地图控制系统相关软件的开发销售及售后服务。

江南嘉捷2007 年 4月 1 日签署了股权转让合同，以苏州默纳克2007年3月31日500.02万元(在汇川技术招股书中有“(未经审计)”提示，而江南嘉捷招股书没有)净资产为依据，以300.01万元为对价，将持有的默纳克 60%股权转让给深圳市汇川技术有限公司。转让完成后，江南嘉捷不再持有默纳克股权。

苏州默纳克网站11月8日的公司简介显示，公司是深圳市汇川技术股份有限公司全资子公司，公司成立于2003年12月。

而据中国传动网《2008年中国电梯行业的市场现状及发展趋势分析报告》数据显示，从2004年至2007年的短短四年间，我国电梯产量从12万台跃升至21.7万台，复合增长率达23%。

如果以23%复合增长率和注册资本300万元为2003年成立时净资产率计算，默纳克至2006年底，净资产应该就可达到572万元，江南嘉捷以500.02万元净资产为依据进行作价出售股权，被认为对价偏低将默纳克卖给了汇川技术。

汇川技术招股说明书也显示，默纳克正处于高速发展阶段。截至2006年底，默纳克资产总额575.17万元，营业收入1162.78万元，利润总额235.38万元。如此计算，默纳克该年总资产利润率为40.92%，营业利润率为20.24%。

江南嘉捷招股说明书(申报稿)对转让默纳克股权事项解释称，本公司只致力于在电梯整机领域做大做强，暂时没有向其他领域拓展的打算。深圳市汇川技术有限公司希望不断加强默纳克公司业务及市场份额，并可以与其他电梯公司合作开发相对应、适用的变频驱动系统，而本公司作为默纳克的控股股东， 影响了深圳市汇川技术有限公司加大对默纳克的投入力量以及与其他公司的合作。

然而自汇川技术2011年半年报数据显示，截至2011年6月30日，汇川技术对注册资本为300万元的默纳克本期末实际投资额仅306.28万元，而默纳克贡献给汇川技术9983.29万元营业收入，占公司全部主营业务收入的比例20.91%，成为汇川技术最大客户。

面对江南嘉捷的大礼相送，汇川技术也是礼尚往来。2007 年 4 月-2008年 4 月期间，汇川技术向江南嘉捷的关联方江南电梯销售电梯一体化产品的优惠金额为 57.57 万元。

但或许江南嘉捷和汇川技术“投桃报李”的交易还不止于此处。而根据两者招股书披露数据看，默纳克成立时，注册资本为300万元，汇川技术和江南嘉捷分别投入120万元和180万元。江南嘉捷转让默纳克60%股权给汇川技术的对价是300.01万元。以上面数据计算，汇川技术对默纳克实际投资额度应该至少为420.01万元。但汇川技术2011年半年报显示，汇川技术对默纳克本期末实际投资额仅306.28万元。是因为两者之间交易存在分期付款？目前尚不得而知。(中新网证券频道)

(中国新闻网)