分业监管问题再显：将“私募拆分”业务从基金子公司转移至信托计划或保险资管计划运作的想象背后，所折射出的，仍然是各类牌照机构资管业务当下所面临的分业监管、规则不统一的制度问题。“因为证监会管不到信托，而银监也没有做出相应的规定，通过信托计划复制这类模式才是可行的。”前述基金子公司中层人士表示，“从业务实质上看，信托计划和基金子公司的功能几乎是一样的，但又不遵循同样的监管标准。”

但也有互金人士指出，和以基金子公司进行收益权拆分类似，转而同信托公司、保险资管开展业务，也要面临相应的政策风险。“这个模式最开始的原因还是P2P归了银监，而基金子公司归证监，所以两者合作不容易被问责，因为现在混业监管还是各管各的。”一位国资系P2P平台负责人表示，“信托直接拆分是不允许的，如果用定向委托投信托，只要规模一大到被监管部门发现，到时又要面临叫停的风险。”

“现在看是只有证监会注意到了这个问题，其他监管部门是否注意到互联网金融和传统机构的这种合作空间，还不清楚。”一位接近中证协的券商人士也表示，“但是未来几个监管部门协调、联动性会更强，所以这其中是否还有套利机会不好讲。此外，脱离以持牌资管产品为收益载体，而转型开发部分P2P所采用的“自动投标工具”，则也可能成为部分平台的选择之一，例如人人贷WE平台就采用了这一方式。

“自动投标是个创新工具，背后是平台审核、完成风控的债权，每一笔都是一一对应的，所以是合规的。”人人贷一位有关负责人介绍称。在业内人士看来，转型“自动投标”的优势在于既能保证平台方在资产筛选上的主动，且互金监管目前并未对该模式形成定论，实际监管动作也相对较少，可操作性更强。

“如果依托基金子公司和信托的产品，那么肯定要受到这些对口监管部门的约束，所以还不如绕开这些资产端，直接做债权转让和自动投标。”前述产品设计人士表示，然而，自动投标等模式距离政策约束的预期或已并不遥远——年前下发的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》二十五条已规定，“网络借贷信息中介机构不得以任何形式代替出借人行使决策。每一融资项目的出借决策均应当由出借人做出并确认。”这也意味着，等待着部分已开展“私募拆分”业务的平台的，是更大的不确定性。