发行融资难掩颓势：“我们现在帮自己的客户去推销定增项目，很难很难，机构太谨慎了，但客户又不想引进太多外来个人投资者。从一线市场情况来看，有的时候客户自己找的亲朋好友可能更容易下投资决策，券商的帮助实际上比较有限。”中泰证券新三板部门人士表示。

“投资者用脚投票的趋势明显。继二级市场的热情下降之后，一级市场也出现了投资者离场的现象。根据我们的统计，截至4月30日，新三板机构资者的投资项目数量由去年12月末的1190笔剧烈下降到4月末的62笔，投资金额由152亿元下降到4月末的6亿元。”中信证券新三板胡雅丽研究团队指出。

“定价功能的削弱开始冲击融资市场主要表现在两个方面，第一是融资周期的延长，第二是融资金额的下降。根据我们对3547例样本数据的统计显示，新三板单笔融资从预案到完成所耗费的时间出现明显拉长。4月上旬该数据的均值上升到113天，较去年底的94天延长了近20天，并创出新高。”胡雅丽团队指出，“另一方面，我们也观察到，新三板拟募资金额从年初的单月(四周滚动)706亿元大幅下降至当前的107亿元左右，几乎回到了去年投资者热情点燃以前的水平。而实际融资金额也不乐观，从3月中下旬开始，新三板单月(四周滚动)完成的融资金额由180亿元持续下降至4月末的135亿元。”

“我们现在出去和希望融资的企业谈判，最明显的一个感觉是一二级市场严重脱节，企业因为去年的融资热潮被冲昏头脑，开出的价码是投资机构很难接受的，这是一个普遍现象，部分三板企业的二级市场价格还是有些虚高。”天风证券人士表示。“做三板票承销，远远不再是去年的行情，非常难做，机构也不像去年那样广撒网了。比如制造业基本不会有投资机构感兴趣，主要还是TMT行业有些市场，说到底还是退出渠道不明朗所致，总不能都靠上市公司并购或申报IPO退出。”安信证券人士表示。

在这种情况下，最容易出现的趋势是做市转让作为一种相对更加有效率的转让方式，反而失去了企业的青睐。数据显示挂牌企业转做市的意愿明显趋弱，4月份，挂牌企业由协议转做市的数量已降至56家，做市板块相对协议板块的估值溢价仅剩3%。

“作为新三板二级市场的职业投资者，我们可以理解管理层在当前困难情况下，为了严监管、为了严规范而不得不以牺牲当前流动性为代价。我们可以也应当理解管理层的这片良苦用心，但我们希望这个牺牲是暂时性的，是有意义的，更希望这个牺牲能换来新三板梦的实现，能换来新三板的长期价值和美好明天。”南山投资周运南表示。