难题待解：中行和招行此次发行的两期产品优先档都获得了超额认购，发行利率分别为3.42%和3%。从前两单的试点情况看，优先档获得超额认购但投资者结构以银行为主。彭博援引中信证券首席债券分析师明明称，不良资产ABS交易结构较复杂，回收不确定因素较多，定价相对困难，目前国内对不良ABS有定价能力的专业投资机构非常少。正因为不良资产ABS对投资者要求较高，合格投资者匮乏，银行当仁不让成为首选投资者。

西部证券固定收益部董事总经理李宁表示，从这两期产品看，优先档的票面收益率不高，对于非银机构来说配置价值不大。国泰君安银行团队分析师邱冠华等人则认为，经济下行期风险暴露的可能性较大，为保障优先档投资者的本息，商业银行运用了高预期回收水平、次级档保障优先档收益和增信等多种方式，以保障试点成功。预计试点之后，尤其是如果转常规后，定价会逐步回归市场化。

除此之外，德国商业银行驻新加坡信贷分析师贺烜来称，按照中行试点产品24%的折扣率、首批500亿元的试点规模，至多只能撬动2000多亿的不良资产，加上发行人自持的部分，真正能处理的规模和不良资产的总量相去甚远。“不良资产支持证券解决不了银行的不良问题，”他表示。不过中信证券明明认为，未来这个领域会更加市场化、投资者认识度加深、二级流动性增强等一系列条件不断完善后，投资主体有望进一步丰富。