“原路返回”路径？事实上，2015年期指交易受限后，2016年的商品期货交易亦曾遭到一定限制，其应对措施的恢复路径值得借鉴。大商所2016年4月22日宣布，4月26日起将焦炭和焦煤品种手续费标准由成交金额的万分之0.6调整为成交金额的万分之1.8；4月25日通知称，铁矿石和聚丙烯品种手续费标准由成交金额的万分之0.9调整为成交金额的万分之1.8。4月26日则发布通知称，4月27日起，焦炭和焦煤品种手续费标准由成交金额的万分之1.8调整为成交金额的万分之3.6。

此后市场情况平稳后，大商所又宣布自2016年5月10日起，焦炭、焦煤、铁矿石和聚丙烯品种非日内交易手续费标准调整为成交金额的万分之0.6，同一合约当日先开仓后平仓交易手续费标准维持不变，交易手续费开始恢复至收紧监管前水平

“分情况取消应急手段，基本遵循‘原路返回’的顺序，有助于市场形成稳定预期，减少交易所政策变化带来的干扰。”8月3日，某期货公司高管对21世纪经济报道记者表示，“期指的回归涉及面更广，情况更复杂，一步到位反映了市场客观需求，但在实际操作中可能性不大。”

公开资料显示，目前国内公募基金发行的alpha对冲产品已近20只，管理规模达120亿左右，而基金专户、私募、券商资管等机构管理的alpha产品合计规模亦极为可观。此类产品迫切需要股指期货相关政策的放松，提高产品规模和收益，满足投资者差异化产品需求。

“以alpha对冲产品为例，产品净值回撤较小，整体风险较低，潜在收益又比较可观，目前市场环境下投资者对此类产品需求很大。”8月3日，沪上期货操盘手王冲表示，“股指期货交易严格管控之后大多数策略无法有效实施，国内alpha对冲产品发展受到了极大限制。”

值得注意的是，此前2个月刚刚发生的所谓期指“乌龙指”事件，突出反映了股指期货市场流动性不足的背景下，风险对冲交易冲击成本的大幅提高。以IF606合约为例，2016年5月31日仅300多手套保市价卖单在1分钟内将IF1606合约价格打压至跌停板，难以进行套期保值操作；基差风险大幅提升，股指期货持续贴水，基差波动率上升，严重影响套期保值效果。而以公募基金、私募基金、保险资金等为代表的机构客户和产品无法在股指期货市场按照预期的价格顺利建仓进行风险对冲，也限制了股指期货风险规避功能的发挥。