如何判断新金融的好与坏？和中国新经济相匹配的金融是以新的基础设施为基础的大众型金融、普惠金融和消费金融。这是一个跨界融合的新生态。在新金融1.0时代，大家还在争论到底是互联网金融还是金融互联网；在2.0时代，互联网和金融会深度地融合。

在新金融2.0时代，怎么评判谁做得好，谁做得不好呢？第一个标准：能够在多大程度上用新的基础设施重构金融，同时要敬畏金融的本质，保护金融消费者。无论是传统金融机构，还是所谓的互联网金融，都适用于同一个标准。

如果确实用新的基础设施做金融，那么这样的金融并非不安全。以支付宝为例，我们过去12个月的资损率在十万分之一以下，这个资损率是PayPal的千分之一左右，是世界上做得最好的之一。有些人认为移动支付、手机支付不安全，其实只是个案，这个行业的资损率非常低，就好比飞机失事一样，马航的飞机失事，听起来很危险，但是我们出行还是会选择坐飞机，因为飞机失事的概率是很低的。互联网支付行业和P2P的安全程度有本质的区别，当一个行业有30%以上跑路，那就说明这个行业存在很大的问题。但是对移动支付来说，大家有时候担心手机丢了可能会造成账户被盗，实际上这个概率非常低。

第二个标准：在多大程度上与场景结合。以中国的互联网支付为例，电商其实是非常了不起的创新。2003年刚有电商时，中国电商销售额是10亿元，2006年达到263亿元，2014年年底是2.8万亿元（见图2）。这个数字意味着什么呢？2006年，中国的电商销售额只占社零总额的千分之三，而到2014年年底已经占了社零总额的10.6%。这个数字，无论是金额，还是所占比例，都超过了美国，或者说我国的互联网+零售，已经实现了对美国的弯道超车。支付在其中发挥了非常大的作用，这就是新金融与商业消费场景结合很好的例子，既让消费繁荣，也让金融发展。

中国金融最大的风口是什么？对于这两个方向，与其匹配的金融的第一个改变是市场化。曾经有人在一个峰会上问我，中国金融未来最大的风口是什么？我认为，除了大企业融资之外，全部都是风口——因为原来这些都不受到重视。

从政策的角度来看，很多改变已经在进行中。首先是法律的改变，《中华人民共和国证券投资基金法》《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国商业银行法》《中华人民共和国信托法》都在进行较大的修订，行业标准在改变。

其次是利率市场化，已经到了最后阶段。利率市场化会让资金价格市场化，金融机构间的差异化变得更重要。汇率向市场化迈进，资本管制也在放松，前一段时间人民币还加入了SDR（Special Drawing Right，特别提款权），短期来说只是象征性的，实际意义是让中国金融真正进入了国际体系，倒逼中国金融改革。

最后，其他政策，比如存款保险制度也在2015年5月推出，存款保险制度的核心是让银行可以破产而不致引发社会动荡，这会让国家的隐性担保往后退，增强银行之间的差异化，竞争力的差异化变得越来越重要。

所以第一个大的风口——金融市场化，其实和互联网技术没有关系，而是当经济从投资拉动向消费拉动转变的过程中，需要这样一个转变。譬如个人征信等的发展，都是为了匹配这个转变。

那么金融市场化到底给中国金融界带来了怎样的转变呢？从家庭方面入手，2013年年底，中国的家庭金融资产有72%是以存款方式放在银行里的，15%投资于理财产品，还有一部分用于购买股票和基金。然而，2013年年底的美国家庭金融资产只有13%存在银行。这就是非常大的一个差异。如果把这一数字形象化的话，这意味着中国今后二十年会有几十万亿元的资金，不再以存款方式放在银行了。因此，原来银行“吃存贷差，做大资产”的营运模式会改变。举个例子，2015年年末中国的大银行第一次出现了资产负增长，2014年是个位数增长，但更早之前则是20%以上的增长。所以银行做大规模的模式已经开始转变，未来银行存款会越来越少，更多地经营中间业务，以及进行包括理财在内的金融创新。这并不意味着资金一定会离开银行，但是银行需要转型。

由此衍生出来的改变，同样会影响资管、基金、券商、投行，凡是能够想得出来的金融机构都会被非常深刻地改变，而这个改变跟互联网没有关系，这是金融市场化带来的改变。美国20世纪70年代以来的金融市场化，就带来了这样的改变，这是中国金融最大的一个风口，会影响几乎所有的金融机构。

中国杠杆率很高。如果对总体杠杆率拆分，会发现企业的杠杆率较高，政府杠杆率在70%~80%。与美国政府100%左右的杠杆率相比，中国政府还有弹药可以打仗。中国家庭杠杆率是很低的，老百姓储蓄率高，借钱少。可以说，家庭还有加杠杆的潜力，即消费信贷或者直接融资的流动性有很大发展空间。企业端的分化很明显，大企业的杠杆比较高，中小企业则显示出融资贵和融资难。