但是，撇开这些“十角兽”（译者注：指估值超过100亿美金的科技创业公司）不谈，受 Twilio 和其他公司的而带来的IPO僵局被打破，或者甚至是类似 Jet 和 Dollar Shave Club 这种十亿美金级别的收购案，对于风险投资人来说，都是松一口气的实在信号。九月，也许会是2016这个“回报率荒年”的转折点。假若这是真的，假若这些 IPO 表现优异，我不得不要怀疑，这会不会是“资本寒冬”的结束？那场被普遍预期的“独角兽大屠杀”是否就不会来了？

假若是，那么到时候会发生什么？许多风投机构说过，这一代创业者这么会烧钱，是因为他们没有经历过融资困难的环境。而经历了18个月“狼要来了”的风声鹤唳，到头来，创业者们还是没有尝到融资困难的时代的滋味。

这可不太好。虽然几乎所有建立或者投资了一个成功的大公司的人都会告诉你，账上钱太多只是一种甜蜜的苦恼，无需担心，但是钱来得太容易会令得公司内部滋长出自由散漫的情绪和其他坏习惯。要是在更高层面不加以干预，在现金过量保持一段时间之后，情况会变得糟糕起来。再说一件事儿吧：尽管商业房地产市场略有降温，科技公司员工的工资依然高得不行。外部干预来得越迟，人才军备竞赛就会越激烈，工资也就会愈加水涨船高。

这又会反过来加剧恶化旧金山湾区的住房危机。我们都听说过过旧金山的住房市场有多糟糕（也真的很糟糕），但是湾区其他地区的情况实际上更差。现在在 Palo Alto，你需要有超过七十万美金的年薪才能负担得起住在一个又小又旧的三口之家的屋子。而就在这周，Palo Alto 规划与交通委员会的 Kate Vershov Downing 辞职了，原因是由于她无法负担居住在 Palo Alto 的成本——一个规划委员会成员竟然被这样“规划”出去了！

学校老师们对不起，艺术家们对不起，在非营利组织工作的人们对不起，所有“非技术人员”们对不起，而且说实话，那些在科技创业公司工作但是没有进入管理层的人，对不起，一大堆 IPO 过后，这个情况将变得更糟更糟。

（手持期权的）员工们也会有顾虑。哪怕这些独角兽们都有能力进入公开市场，但市场的容纳空间是有限的。让我们看看上一波商业互联网的浪潮：Facebook 跟谷歌一起基本上势如破竹般将数字广告的世界瓜分殆尽，剩下了身受重伤的 Twitter 和被迫卖身的 LinkedIn，以及一大堆估值在10亿到30亿美金的公司们。要在别的正常领域，这些公司也算是很成功了，但是如果你的公司在私有市场上就已经是十亿估值，那到公开市场上就没法玩儿了。

而一旦上市成功，这些公司的早期投资者无论怎样都能赚到钱，所以他们无所谓。但是比较后期加入公司的员工就没啥可庆祝的了。估值增长的缓滞能严重打压一家公司的士气。最后一个问题是：造成上世纪90年代的互联网泡沫大破裂在宏观经济尺度造成灾难性后果的原因之一，就是风险投资机构向普通散户倾销了一大堆尚未成熟的 IPO 项目。

现时今日，没人说这些 IPO 项目尚未成熟，是匆忙上马。同样地，我也并不觉得这些公司欠缺真正的收入或者巨大的潜在市场。但我过去十年一直坚称科技公司被高估了。这看似矛盾，可不同之处在于，在现在这个时间节点，要是它们失败，只有少数内部相关者会受到影响。但一旦这些股票上市，若是没有外部市场干预，事情会变得大不一样。

——好了，让我们还是先别想那么远吧。毕竟，以上的假设都基于彭博社那篇关于九月份的 JP Morgan 访谈报告也能反映其他银行的情况，以及年底前的整个市场的状态。

目前为止，我们所知的只有：在股权市场不断在每个季度都创下新低纪录的情况下，至今仍然没有实质性的干预措施出台。而且，我们之所以希望干预出台的唯一理由，是害怕糟糕的机构退出案例大量出现。