项目前情：如果从成立时算起，星城置业可谓系出名门。公开的资料显示，星城置业成立于1995年10月，注册资本800万美元，中外合资企业，中方股东为北京市国有资本控股上市企业京东方，外方股东实际控制人为马来西亚华人章金福（CHEONGHOCK）。

京东方年报显示，2000年前后，京东方与北京电子管厂签订土地使用权转让合同，以2685.79万元价格获得一块建设用地，并以这块土地入股星城置业，占股25%，章金福控制下的香港旭景投资和新加坡典立科技占股75%。

双方为合作开发模式，京东方提供土地，章金福提供资金和负责开发具体事宜，开始开发星城国际项目，但该项目土地使用权获得时间为2008年。在这之前，章金福在烟台龙口和当地某家集体企业有过合作开发房地产项目的先例。

2001年2月份，京东方以2178万元代价从典立科技手中获取星城置业15%的股权，持股比例上升至40%，章金福持股60%，章金福担任公司董事长，2000年星城国际项目正式动工建设。

星城国际项目由高档公寓、写字楼和商场及地下等构成，到2005年，大部分公寓售完，星城置业旗下净资产为8970万元，京东方为了突出主业开始谋求转让手中的股权。5月，京东方、章金福分别与汉博投资签署协议，京东方计划把星城置业40%股权、章金福计划把30%的股权分别以6000万元和4500万元价格出让给汉博投资。这一协议后来未能执行。

2007年7月份，京东方与新加坡雄狮投资私人有限公司签署股权转让协议，后者以6000万元价格获得星城置业40%股权，京东方正式退出星城置业。几乎同一时间，章金福也开始淡出星城置业。

同时，京东方把旗下另一家房地产企业京东方置业40%股权转让给关联企业电子城，并把其下园区项目委托给京东方置业管理，目前位于星城国际大厦北侧的电子城项目还在建设中。

雄狮投资法人为柯建强，在新加坡和中国有多家物流商贸企业，2010年3月份，香港通江集团收购了雄狮投资和旭景投资全部股份，香港通江集团法人为李世亮，实际控制人为石健平，由此，石健平成为星城置业实际控制人。

目前星城置业注册资料显示，石健平和田芳已经退出星城置业股东行列，田芳为山西大同人，曾一度担任星城置业法人代表，于2011年前后与石健平同时退出，李世亮、余养礼等与石健平关系紧密的人仍担任星城置业重要职务。

星城国际项目所在地酒仙桥路10号，原为京东方重要的生产基地，包括京东方及多家关联子公司的注册地均在此地，目前，其他京东方及电子城相关的项目均在正常运行和开发建设中，只有星城国际仍在各路资本中纠缠交错。

中途抵押物遭拍卖 资金去向成谜：从2013年底，中融星城信托计划发行了8期之后停止续存，其实这项信托计划风险已经凸显，这个时间点是首期A类信托产品赎回开放期。上述人士表示，做这类投资，行内有句话叫“宜早不宜晚”，相较前期，后期投入风险更大。

但种种迹象显示，事件在向更坏的方向发展。2015年2月，距离信托计划结束还有7年零9个月，中融信托向北京市第三中级人民法院申请查封抵押物，随后，法院正式查封了星城国际地下3层、地上4层共计62099.87平方米物业。

2015年12月，2016年1月、3月和8月，北京市第三中级人民法院先后四次通过淘宝司法拍卖平台对抵押物进行拍卖，起拍价从21.72亿元逐步降至17.6亿元、14.08亿元，但4次拍卖均无人报名参与竞拍。

对此，多位资本界人士判断趋于一致，一方面信托计划停止续存，一方面发行方查封抵押物并进行拍卖，存在两种可能：一种可能是星城置业违约停止支付本金和利息，中融信托通过拍卖抵押物变现提前结束计划；另一种可能是抵押物有多次抵押或权属纠纷，中融信托意识到这项计划存在风险。

对此，中融信托和星城置业方面均未给出答案。上述金融机构人士分析，无论哪一种可能，都意味着这一信托产品存在偿付风险，“根据我的判断和了解，这个产品可能出问题了，极有可能中融信托已经在兜底。也就是说星城国际已经违约了，投资人收益和赎回需要中融信托自己来兑付。”

北京市第三中级人民法院发布的抵押物拍卖信息显示，被拍卖的星城国际共62099.87平方米物业存在其他抵押情况；另外，2008年11月，星城国际从北京农商行获得3.3亿元贷款，2012年初也出现违约情况。

中融信托提供给星城置业的11.15亿元信托贷款中，2.2亿元被明确用来偿还银行贷款，另有4600万元支付给中介人魏俊玲服务费，有一小部分可能投入到星城国际商业项目改造中，而其余资金去向不明。一位原在纯本百货担任重要职务的人士表示，资金有一部分用在了改造工程中，但其拒绝透露项目其他情况。

这笔资金去向不仅关系星城置业生死存亡，也关乎信托投资人利益，同时也意味着中融信托在监管资金使用方面存在漏洞。一位接近中融信托的人士告诉记者，这笔资金足以应付星城国际改变业态成本和日常运营费用，之所以走到商场烂尾、抵押物被拍卖的地步，可能是因为大股东挪用了这笔资金另作他用，并没有真正运用到项目中。

但这一说法并未获得中融信托官方和星城置业方面的证实，经济观察报记者也未获得剩余资金流向的直接证据。星城置业实际控制人石健平为山西吕梁人，其旗下有山西通江能源集团有限公司、北京中科巴普科技发展有限公司和北京馥铭房地产开发有限公司等多家企业。石健平本人及公司陷入多起民间借贷纠纷。

经济观察报记者获得信息显示，石健平从乌兰察布市新鸿业投资咨询有限公司借贷的5000万元于2013年前后违约，同一时期，石健平欠呼和浩特市汉广商贸有限公司1.08亿元也出现违约情况。

2012年也是煤炭行业转折重要一年，从这一年开始，煤炭价格持续暴跌，煤炭企业普遍亏损，石健平在山西的产业以煤炭为主；星城置业另一名控制人李世亮在贵州毕节地区也有煤矿项目。目前，没有证据显示石健平和李世亮把从中融信托获得的剩余信托贷款挪作他用，也没有证据显示这些资金的流向。