宽松派：中国经济仍存挑战。有“加息派”，自然也有“宽松派”，但双方的观点实则异中有同。兴业银行首席经济学家鲁政委此前对本报记者表示：“加息”仍不符合实际，同时并不认为通胀存在持续大幅上行的可能性。他表示，中国2016年具有强烈的滞胀特征(即通胀上行，但经济内生动力不足)，利率没有大幅上行的基础。“此外，虽然现在离‘L型’的底部只有一步之遥，但政策托底仍不可避免。”

同时鲁政委也提及，“拉尼娜”现象导致今年冬季气温偏低，使11月鲜菜CPI环比明显高于历史水平。“拉尼娜”对物价的冲击可能持续至明年第一季度。但经济基本面决定了利率的回升不可能是一个趋势性的回升，上游涨价是否能向下游传导仍待观察。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊则对第一财经记者表示，维持宽松货币政策仍十分必要，中国明年经济仍然面临挑战。他在12月初提到：“中国11月PMI好于预期，连续两个月改善，所以中国经济四季度改善，全年实现6.5%以上的增长没有什么悬念。”但是，他也认为中国的情况不同于全球。

“我们认为中国明年的通胀形势不但有别于发达经济体，而且有别于其他主要新兴市场国家。因为无论是发达经济体的通胀上行或者除中国以外的新兴市场国家的通胀下行，都是因为国内结构性调整导致经济基本面出现企稳改善。但中国在过去数年维持温和刺激，实体经济没有出现结构性调整，依然维持房地产和基建投资驱动经济增长的模式，伴随着房地产调控效应的显现和基建投资边际效应递减，中国经济明年二季度将重新面临下行压力。”

至于近期通胀抬头以及大宗商品价格上涨，章俊则认为：“最近几个月由于经济短期内周期性企稳叠加供给侧改革的去产能，导致上游原材料价格飞涨，反映在数据层面就是PPI在历经54个月的负增长之后转正并持续上行。虽然短期内供需失衡推动的价格上涨导致去产能停滞并导致在建产能加速投产，但我们认为伴随着明年二季度需求重新回落，届时产能过剩问题将重新变得严峻，而PPI也可能见顶回落。”

至于“小幅加息+适度加大货币市场流动性”这一组合的可行性，章俊则认为这个组合的前提是需要央行充分和市场沟通，否则容易造成政策信号混乱。“在没有充分和市场沟通来管理预期的情况下，如果央行突然加息，应该不难想象资本市场会发生什么情况。”

在他看来，短期内央行还是可以直接通过干预中间价来打破人民币单边贬值的预期，就好比抬升香港离岸人民币隔夜拆借利率(Hibor)，不必完全拘泥参考收盘价和一篮子汇率变动。此外，通过消耗外储的方式来干预汇市，其成本可能过高，效果可能也并不显著。

当然，无论是“宽松派”还是“加息派”，“改革派”则是当前的一致共识。中国社科院副院长蔡昉认为，无论是短期的还是长期的“L”型轨迹都得靠改革，不能靠刺激。改革的红利是真金白银，而只有改革才能突破中等收入陷阱。