新产品审批料趋严：业内人士表示，公募基金去年成立的基金产品中，机构定制类产品在数量和首募规模上均占据“半壁江山”。多家后来居上的基金公司正是凭借委外业务实现行业规模排名“多级跳”。去年底业内人士曾乐观预计，由于银行的投资需求高涨，今年公募委外增长会延续去年的势头。目前情况发生变化，除银行资金面收紧外，预计监管部门对委外定制基金产品的审批将更严格。

去年底，有基金公司接到监管部门的窗口指导意见，暂停新产品上报。春节后，这些基金公司恢复上报新产品。虽然监管部门没有明确规定委外定制产品不能上报，但相关基金公司人士表示，即使是上报了也不会批。目前基金公司委外定制产品申报仍处于停滞状态，开展委外业务只能依靠存量“壳”资源，即之前已通过审批但尚未发行的基金产品。

业内人士表示，委外定制基金产品申报如果重启，预计审批程序将更严格，今年新发行的此类产品数量将较去年大幅减少。从投资去向来看，委外资金不局限于债市投资，有的青睐“固收+打新”，有的直接进行权益类投资。“我们旗下好几只量化基金都承接了委外资金。”华南某基金公司量化业务负责人表示，“中小银行和大银行的资金都有，预计今年委外投资权益类市场的占比会比去年上升一个台阶。”

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公募委外收缩：中小银行面临“资金荒”风险。国泰君安分析师覃汉和高国华表示，一旦同业存单纳入同业负债监管，部分银行需压缩同业负债资产，减少同业融资，被迫赎回理财、存单、委外等，资金市场的紧缩预期和收紧趋势将延续。在变相“加息”后，中小银行同业负债成本可能上升，再融资风险增加，“激进扩张同业+大规模委外”的资管模式可能全面退潮。

存量委外业务方面，银行委外存在到期后续作的压力。据国泰君安统计，去年12月至今年一季度，广义基金在债市净增持逾2.25万亿元，到期规模巨大，资金续作有不确定性。同时，信用债存在流动性和被动赎回的卖出压力，估值可能出现较大幅度的调整甚至超调。

增量委外业务方面，恒丰银行研究院执行院长、中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼表示，银行委外业务的增速必将有所下降。业内人士表示，利率上行会加速去杠杆，加大负债成本，银行负债管理压力加大，主动负债意愿降低，进而减少可投资规模，加上去年委外整体收益不理想，银行主动寻求委外的意愿降低。

深圳一家中型银行资管人士表示，其所在银行资金十分紧张。中国证券报记者从机构获悉，多家中小银行已暂缓原定的委外业务。多家基金公司相关人士确认，自己所在公司的委外业务目前陷入困局，主要是因为中小银行情况的变化。

华南一家大型基金公司相关人士表示，当前中小银行的委外定制产品出现规模偏小的现象。其所在公司原计划今年将拓展中小银行委外业务作为工作重心，现在改口说要均衡发展，FOF（基金中的基金）、量化产品、“固收+打新”都成为工作重点。