冲击IPO无望，与京东谈判遇挫：2016年1月蘑菇街与美丽说合并时，陈琪放言，蘑菇街美丽说在电商领域的排名是第四名。在内容端，国内只有微信与微博超过了蘑菇街美丽说。合并后的直接竞争对手就阿里、京东、唯品会。从国内互联网的趋势看，比蘑菇街美丽说厉害的前辈只有几个巨头。

一位熟悉内情的投资人曾透露，2016年初蘑菇街与美丽说合并时，内部提出过要在2016年冲击IPO的口号，并在与高盛等承销商进行过接触，可是因为业务模式，尤其是盈利问题而受到资本市场冷落，IPO进程被迫延后，资本市场更是对蘑菇街、美丽说的商业模式、盈利前景提出多次质疑。随后在腾讯的推动下，蘑菇街曾与京东进行过收购谈判，不过也因为价格问题无疾而终。

据透露，蘑菇街管理层同多个承销商接触后发现资本市场对这种商业模式的公司没有任何兴趣，从公司内部而言，短期内又无法看到盈利的希望，不得已管理层接受了投资方腾讯的建议，在2016年年底与京东就全盘收购的事情进行了谈判。

谈判过程中，蘑菇街与美丽说合并后的估值接近30亿美元，不过这一估值遭到京东的质疑。尽管以陈琪为代表的蘑菇街在估值问题上曾做出过让步，但是京东方面在调研后没有进行继续谈判的动作。另一位不愿具名的消息人士表示，陈琪最终给出的估值在24亿美元附近，京东方面依然认为价格太高，谈判就此终结。

2016年6月15日，蘑菇街、美丽说、淘世界宣布合并为美丽联合集团。但半年多过去了，事实是三家联合后并没有吸引更多用户，反而导致用户大量流失。员工也从联合前的2500人减少至目前不到1500人的规模。

商业模式受限，夹缝中求生存：互联网投资人兼分析师李明认为，蘑菇街与美丽说合并之后美丽说业绩下滑的错误并不在美丽说。

“这两家公司创业初期选择的切入点很好，不过时运不济，随后遭到平台的封杀。开始转型做电商的时候，又出现了唯品会、小红书这样新兴的电商公司，没有占到什么便宜。”李明认为，无论蘑菇街还是美丽说，都没有很好的把握电商行业最新的趋势，并顺应趋势实现转型。反而是在原来的小圈子内互掐。

“看看后来唯品会创造的资本市场奇迹，再看看蘑菇街、美丽说，他们在一个小众市场中拼第一名，却没有看到更广阔的蓝海市场。反应过来的时候，已经被新兴的互联网公司占下山头。从这点来看，两家公司走向没落一点都不可惜。”李明表示，这两家公司在后来至少有2次转型机会，一次机会是网红电商，一次机会是从电商导购转型电商平台。这两次机会中抓住任何一次，都可以将公司推向新的高度，可是转型的时机太晚了。

李明表示，蘑菇街、美丽选择的女性综合电商领域也无法支撑起一个上市公司。说的商业模式存在天然缺陷，互联网领域的一大准则是高频应用秒杀低频应用，从滴滴干掉E代驾到美团打败对手称霸O2O行业，都说明了这个道理。在女性电商市场中，唯品会的崛起从蘑菇街、美丽说那里分流了大量用户。网红时代，流量和用户又被今日头条、聚美优品、什么值得买瓜分。

李明认为，错过这么多机会，蘑菇街与美丽说的决策层难辞其咎，最终不得已选择抱团取暖却又因为内耗错过更多机会，最终导致今天的结局。

李明的说法并没有得到内部人士的认同。一位接近陈琪的人士透露，2016年与美丽说合并后，蘑菇街的舵手陈琪并没有坐以待毙。反而做了一系列诸如网红直播带动电商业务的尝试。可惜的是巨头也开始布局这些业务，蘑菇街只能在夹缝中求生存。

“举例来说，蘑菇街上线网红直播后首日很多网红店铺的GMV就突破了百万，这个成绩非常令人欣喜。结果没多久，淘宝也上线网红直播，从GMV的数据看基本可以用秒杀蘑菇街来形容。”

该人士透露。分析师赵建军认为，蘑菇街直播业务遭到淘宝秒杀正好说明其业务模式存在问题。面对巨头的竞争毫无对策。他直言，蘑菇街至今仍在烧钱，不仅现在无法盈利，可见的未来更看不到实现盈利的曙光。蘑菇街依然需要通过广告营销获取用户，而今天的用户获取成本已经非常昂贵。资本寒冬下出现今天的局面并不意外。