对2017年汇率形势的判断：“8·11”汇改以来人民币的快速贬值，缘于资本的快速流出。资本的快速流出，并不是居民部门在国外有大量的优质投资机会，把资本转移到国外，而是缘于人民币脱钩美元之后的资产债务重新匹配。人民币脱钩美元之后，持有人民币不再等价于持有美元。在美元升值的预期下，居民部门增加美元资产，减少美元负债，二者都需要增持美元，减持人民币，因此导致大量的资本外流。

需要判断的，是这一趋势还会持续多久，何时开始企稳、反转。从三方面因素看，应该已经接近企稳反转。首先，从均衡汇率的角度，目前的6.9左右的汇率显着低于均衡汇率，基本面因素不支持人民币进一步大幅贬值，这是长期基本面的因素。而且，由于国内增速继续高于国外增速，国内通胀小幅高于国外通胀，且国内外增速的差异大于通胀的差异，均衡汇率有提升的压力。

其次，从国际资本流动的数据看，居民部门已经开始不仅增持国外的资产，而且增持国外的债务，显示去债务的过程已经基本结束，国际资本流动逐渐常态化，不排除发生逆转的可能性。历经一年半时间以后，汇率市场化改革的一次性冲击效果正在消退。

第三，预计2017年美元升值的幅度不会太大，且美元进一步升值的预期减弱。目前美元指数在101左右的水平上，预计美元还将进一步波动，但单向升值的预期减弱，由此带来的对资本流动的影响也在减弱。

综合以上因素，判断2017年人民币汇率将逐步企稳，并可能回升。由于美元升值的影响，人民币可能进一步贬值，破7是大概率事件，达到7.2、7.3一线的可能性都存在。但随着汇率改革冲击的消退和资本流动的逆转，2017年人民币汇率大概率将出现触底回升，向均衡汇率逐步靠拢。

由于汇率波动性的增大，对汇率的估计越发困难，因此区间估计更加有意义。首先，从均衡汇率的角度看，升值和贬值的因素相抵，预计2017年底人民币对美元的均衡汇率将保持在6.6左右。其中美元升值的不确定性比较大，对人民币汇率的影响也比较大。其次，市场汇率会向均衡汇率逐步靠拢，但在悲观情绪的影响下，可能依然不能达到均衡汇率，大概率达到6.8左右，落在6.6~7.0的区间内。综合来看，2017年汇率走势可以概括为“波动加大，企稳回升”。