黄金贸易商逢高沽空潮起：正是黄金多头的立场不坚定，令不少投行敢于逆势押注金价下跌套利。法兴银行金属研究部门主管Robin Bhar向21世纪经济报道记者表示，鉴于美联储未来货币政策依然有较大几率转向鹰派加息步伐，黄金依然面临中长期下跌压力。他甚至认为今年底全球金价可能跌至1180美元/盎司，明年底进一步下滑至1100美元/盎司。

“目前，唯一能力挺金价的因素，主要是金价与其他金融投资品种的低相关性，令不少大型投资机构愿意配置一部分黄金对冲黑天鹅事件风险。”他进一步分析说。这类黄金配置比例通常不会很高，欧洲不少投资机构的黄金持仓（包括黄金ETF与黄金开采类股票等）不会超过5%。

21世纪经济报道记者多方了解到，鉴于法国大选可能出现黑天鹅事件，加之欧洲延续负利率政策，不少欧洲大型资产管理机构的黄金持仓已经饱和，难以进一步加仓黄金。这无疑预示未来流入黄金市场的避险资金相当有限。

“这也让不少对冲基金重新审视黄金的上涨幅度。”一位美国对冲基金经理直言，从3月21日当周起，一些对冲基金就开始在金价1240美元上方，借助杠杆投资加仓黄金空头头寸“针锋相对”。

他透露，尽管这些沽空者当前投资浮亏约在3%-5%之间，但他们似乎信心满满，因为他们发现在这波金价反弹浪潮里，黄金贸易商也在扮演“胜利逃亡者”的角色。最近一两周，越来越多黄金贸易商纷纷加入沽空金价的阵营。

CFTC数据显示，截至3月21日当周，黄金开采贸易商当周共增加11126份黄金净空头合约，较前一周骤增12%。

“以往，黄金贸易商一直是力挺金价的关键力量，一旦他们开始抛售黄金获利，表明他们也不看好未来金价走势。”上述美国对冲基金经理分析说。这背后，是不少黄金贸易商发现远东地区黄金销售溢价率不断走低，预示黄金实物需求再度转向低迷，赶紧趁着金价上涨期间抛售黄金落袋为安。