模式调查：荐股、代操作+微信推广场外配资经营“一条龙”产业链化。在调查中注意到，目前的场外配资在运营模式上出现了新的花样，市场上除了纯粹的配资业务之外，还出现了“配资+推荐个股”、“配资+代为操作”等新的经营模式，这些业务还通过微信对外推广，整体上呈现出“一条龙”的产业链经营趋势。

配资+提供个股买卖信息：在调查中，记者注意到，当投资者想博取更高收益时，业务员就会给出了新的一种配资模式，即在收取配资利息的同时，还要收取账户管理费，也就是配资公司在提供资金的同时还给客户提供个股买卖信息。如深圳一家配资公司就能提供类似的配资业务服务，该公司在提供资金的同时还提供推荐股票服务，但是不涉及个股买卖点的提示。

深圳的这家配资公司收取客户的配资月息为1.6%，但另外还要收取2%的账户管理费。该公司的人士还传给记者一个微信号链接，点开之后可以看到，这是一个“微店”的链接，里面的内容主要是介绍各种比例的配资项目方案，小额度的账户有10万元，大额度的账户则达到2000万元。配资账户的预警线设置为保证金的50%，平仓线设置为保证金的60%。此外，里面还有一些涉及股票买卖信息的收费项目，有的是个股买卖指导信息，还有一些是所谓的重组股买卖信息，再有就是销售炒股软件的信息，俨然形成全产业链式的配资经营模式。

配资+盈利分成+代操作：上述深圳配资公司工作人员还告诉记者，还有第三种配资操作模式，就是除了配资月息1.6%之外，并不收取账户管理费，只对盈利部分分成。这项服务主要是配资公司在提供资金的同时，还提供个股买卖点提示信息，带领客户操作，让客户安全赚钱。但是对于一般的小额配资客户是不做的，只有500万元以上的规模才可以，主要是因为带领客户操作精力有限。对此，有私募人士指出，实际上这种手段很简单，因为参与配资的客户较多而且资金量较大，很容易把一只盘子较小的个股拉涨。

上海明伦律师事务所的王智斌律师接受记者采访时表示，如果向社会公众推荐股票的话，那么这项行为就构成了证券咨询业务的界定，有可能被认定为证券咨询业务。如果是从事证券咨询业务，按照证券法的规定是需要参与资质的。此外上海汇鼎律师事务所程金海也告诉记者，对于配资公司、私募公司对外推荐个股的行为，也要有相关的投资咨询资质，否则就是违规。

账户调查：受“一人三户”限制 配资公司员工拉家属开户。目前，场外配资在一些具体方式上出现与以往不同的情况，如出借的配资账户都是自然人账户，不容易被监管层发现。中登公司在2016年10月14日宣布，投资者最多可申请开立3个账户。限制自然人投资者的账户数量，将对场外配资利用自然人账户形成遏制，因此，不少配资公司在账户紧张的时候要求工作人员拉家属开户。

一人三户规定遏制场外配资：与此前分仓的配资模式不同，目前场外配资已不需要HOMS分仓系统和“拖拉机账户”，都是通过自然人的独立账户进行操作，所以不容易被监管层发觉。而中登公司在2016年10月14日宣布，一个自然人和普通机构投资者在同一市场最多可申请开立3个同类账户，同时还明确，投资者在2016年10月15日前已开立的3个以上的同类证券账户，如开立及使用方面符合账户实名制管理要求且确有实际使用需要的，投资者本人可以继续使用。而对于长期不使用的存量多开账户，则依规纳入休眠账户管理。

对此，有私募人士在朋友圈就表示，单一投资者最多开立3个证券账户的规定，将在一定程度上对场外配资活动构成封堵，限制单一投资者的账户数量将可遏制使用这类独立账户进行配资活动。而《21世纪经济报道》也曾披露，监管层收缩个人账户开设上限的原因，与监管层发现的诸多问题有关。一方面是一人多户政策实施后，部分账户使用率较低，正常的投资者是不需要开那么多账户的。另一方面，一人多户诱发了用账户出借式配资替代原有配资模式的现象，调整也是为了封堵账户出借、个人账户场外配资等违法活动。

账户紧张员工拉家属开户：实际上，在调查中就遇到配资公司业务员表示，以前公司曾以少数员工所持有的身份证，利用“一人多户”机制，开立多个证券账户出借给配资客户使用。那时候一个人的身份证，最多可以开出20个证券账户，这些账户的资金可以通过存管银行，进行统一的账目管理、安排。而目前现有的配资账户中，有部分还是之前“一人多户”时开好的账户，那个时候配资公司囤积了大量个人账户。

目前，由于监管层要求一人不得开立超过3个股票账户，现在配资公司持有的独立账户有限。但是随着业务规模扩大，尤其是市场行情的好转，配资的客户越来越多，配资公司的独立账户也就越来越紧张。成都另一家配资公司的业务员告诉每经投资宝，公司在动员公司核心成员拉家属来开户。

深圳一家配资公司的工作人员也告诉记者，目前股票配资使用的都是独立账户，随着业务扩展，配资的账户是越来越少，用完了就没有了。额度紧张的时候还得排队，所以公司使用的账户都是要求公司工作人员以及其家属开立的股票账户。

有市场评论人士对此就表示，一些投资者可以通过多账户之间的频繁交易，来达到操纵股价的目的。有的机构通过开通“一人多户”，向一些场外配资投资者提供账户操作，从而构成违法违规。实际上普通投资者根本不需要这么多账户的，而真正需要这么多账户的往往是有坐庄、操控股价嫌疑的人。

“吕清源”曾在两公司出没：今年2月初通过“天眼查”查阅了成都明曜资产的工商登记信息，成都明曜资产的执行董事兼总经理为吕清源，而据“天眼查”企业信息显示，西藏明曜资产的工商信息也显示有一个“吕清源”，且在私募机构中担任经理职务。另据国家企业信用信息公示系统证实，成都明曜资产的执行董事兼总经理确为吕清源。

西藏明曜资产在基金业协会已成功登记备案，并发行了多只私募产品。同时成都明曜资产和西藏明曜资产这两者之间的关联关系也得到了成都明曜资产业务人员的承认。在调查过程中，其中一位业务员告诉每经投资宝，私募西藏明曜资产和配资公司成都明曜资产有共同的股东，注册地是在西藏，办公地在成都。此外西藏明曜资产工作人员也告诉每经投资宝，以前两家公司都有相同的大股东，不过前期公司进行了变更。

据“国家企业信用信息公示系统”显示，西藏明曜资产在2015年11月份的时候进行了变更事项，其中“吕清源”把持有的20%股份转让了出去，但是据变更后的高级管理人员备案项中显示，“吕清源”仍然作为高管予以留任。

3月30日，每经投资宝再度查询“天眼查”发现，成都明曜资产在2017年2月20日做了变更事宜，其中公司法定代表人由“吕清源”变更为袁鹏程，投资人也由刘卫民、吕清源、战滨变更为袁鹏程。但再度查询“国家企业信用信息公示系统”，里面却已看不到西藏明曜资产的高管人员信息。

私募荐股成配资公司揽客工具：说到明曜，由于名字相同的原因，投资者可能更多想到的就是私募大佬曾昭雄。每经投资宝在接到爆料后，以客户的名义对成都明曜资产（成都明曜资产管理有限公司）展开调查发现，在其办公大楼下显示有该公司提供的私募机构——西藏明曜资产（西藏明曜资产管理有限公司）的门牌信息，但却没有看到成都明曜资产的任何门牌信息。记者按照地址信息到了其所在的楼层才发现，成都明曜资产和西藏明曜资产都在同一楼层，并且是挨着一起办公的。每经投资宝在门口可以看到该公司至少有不下10人的电销人员在不停地给客户打电话推荐公司的配资业务。

成都明曜资产业务员告诉记者，“在我们公司做配资的话，我们可以推荐公司旗下私募在做的股票买卖信息给配资的客户，这些大资金客户随时都有可能出现连续涨停的股票”。此外该公司业务员还表示，“自己所在的配资公司和提供股票信息的私募存在着关联关系”。而据了解，该配资公司业务员开展业务过程中，都把旗下私募机构可以提供个股买卖信息作为对外营销的噱头，以此吸引客户参与配资。

实际上，配资公司在对外开展业务的过程中，“有私募”是证明配资公司含金量的一种营销手段。记者联系深圳一配资公司了解其配资业务时，该公司工作人员告诉记者，他们公司是私募机构，但每经投资宝在中国基金业协会网站并没有查询到该公司的任何登记备案信息。

10倍场外杠杆配资再度现身

在2015年的A股牛市中，场外配资对行情起到了推波助澜的作用，据中国证券业协会2015年6月的数据显示，场外配资活动主要客户资产规模合计近5000亿元。证监会自2015年7月开始清查场外配资后，A股市场出现踩踏式暴跌，时而呈现“千股跌停”的局面，这使得各方对场外配资的热情一度跌至冰点。

但是在调查中发现，场外配资公司的配资业务并未随市场低迷和管理层的清理而停止，只是降低了杠杆，缩减了规模。其中大部分的杠杆为5倍，相比此前的10倍降低了不少。随着市场人气转暖，10倍高杠杆配资已死灰复燃。记者接到的配资公司信息显示，当前最高杠杆已可以达到10倍。

据成都一配资公司业务员介绍，对于小额配资，配资方需要收取每月3分的利息，也就是年化利率达36%。而场外配资实际年化利率一般都在20%~36%，具体多少视客户的配资金额来定。

而深圳一家配资公司业务员告诉每经投资宝，目前市场正处于缓慢的修复阶段，风险大大地释放了。而配资公司出于风险考虑，提供的杠杆一般在3倍至5倍之间，同时要求单只股票仓位比例不能超过60%。该业务员还表示，从2016年10月份开始，配资的客户多了起来，目前由于资金额度比较紧张，对于小额配资业务，月息“3分”不讲价。目前能够生存下来的配资公司很少，所以不像以前那样可以对利息进行议价。

公司调查：业务员以私募荐股揽客户 配资公司前法人代表与私募高管同名。记者前期接到爆料称，一家名叫成都明曜资产的配资公司对外表示，只要在他们公司配资，就可以提供他们公司旗下私募操作的个股推荐给客户。为此，每经投资宝进行了调查并发现，该私募机构的一名经理和该配资公司的法定代表人有着同样的姓名，而据该公司人员表示，该配资公司和提供股票信息的私募存在着关联关系。该公司人员把该私募机构提供个股买卖信息作为对外营销的噱头，以此吸引客户参与配资。