预计下阶段外储将双向波动：北京时间5月6日，美国劳工部发布的数据显示，4月美国新增非农就业人口21.1万，失业人数为710万。失业率为4.4%，环比下降0.1个百分点。徐阳指出，4月新增非农就业人口超出预期的19万，失业率不及预期的4.6%，降至10年新低。

徐阳在研报中指出，非农数据出炉后，CME Fedwatch根据联邦基金期货利率计算得出，美联储6月加息概率涨至83%，而一周前还为68%。美联储5月议息会议看好美国经济未来走势，也令这一概率上周三涨至78%。同样，CME Fedwatch根据联邦基金期货利率计算得出，只有40%的人预计9月是年内第三次加息的时点，反而有55%的人预计今年第三次加息会在12月。

徐阳认为，目前对于美联储6月加息的市场预期较为一致地强烈，人民币贬值压力并未消失。美元兑主要货币指数后期如果走强，或再创年内新高，这都会增强对人民币贬值的预期。

对于中国经济，交行金融研究中心高级研究员刘学智所在的分析团队4月30日指出，当前传统需求的走弱表明并未形成经济增长新周期，预示一季度经济回暖势头可能难以长期维持。从制造业PMI运行状况来看，维持一季度经济增速为年内高点、全年增长可能出现前高后低的判断。

刘健指出，下半年，受中国经济不确定性增大，美联储加息预期等影响，资本外流压力或将阶段性增大，但在企业资产负债结构调整基本结束、美联储加息对中国资本流动影响趋弱、监管部门针对外汇和资本流动宏观审慎监管加强等影响下，资本外流压力基本可控。

温彬分析，外汇储备变化主要取决于三个因素：外部就是美元指数变化情况，内部是国际收支情况以及跨境资本流动情况，但也受估值效应影响。

“目前美元指数在99点左右的水平，如果说下一阶段，美国经济复苏比较超预期，美联储加息进程加快，或者是‘缩表’的进程进一步明确，可能使美元指数进一步走强。在我国外汇储备结构中，非美元的部分相对美元，估值就会减少。所以，从未来某个月来说，用美元计价的外汇储备，受估值影响变动是比较大的。”温彬说。

温彬预计，总体来看，下阶段人民币对美元汇率总体呈现双向波动，外汇储备也会呈现双向波动，有的月份可能上升，有的月份会下降，但总体会在3万亿美元水平上保持相对稳定。

刘健对《每日经济新闻》记者表示，预计5月份外储保持基本稳定。即便上升，幅度也不会太大。原因在于：第一，美元指数在跌破99点之后，可能会有一个上升势头；第二，市场存在美联储6月中旬加息的预期。一般来说，加息前后，汇率和资本流动会面临一定的阶段性压力。刘健表示，6月的外储回升势头可能出现小幅变动，主要是存在美联储加息预期和中国经济短期数据面临向下的压力。

外管局相关负责人则表示，往前看，随着我国供给侧结构性改革深入推进，我国经济基本面将进一步发挥稳中向好的基础性作用，人民币汇率预期保持基本稳定，跨境资金流动向均衡方面发展，这些因素都将推动外汇储备规模进一步趋向稳定。