两大股东忙补充质押：受巨量解禁股出炉的利空冲击，高位质押公司股票的第一创业大股东们“叫苦不迭”。5月17日，第一创业发布公告称，公司的第一大股东、第三大股东分别在近期进行了补充质押。

5月15日，第一创业的第一大股东-华熙昕宇投资有限公司（简称“华熙昕宇”）向中信证券(15.570, -0.14, -0.89%)质押了3000万股第一创业股票，用于股票质押式回购交易融资补充质押。5月16日，华熙昕宇又向光大证券(14.410, -0.23, -1.57%)补充质押了2125万股第一创业股票。在短短两天的时间里，华熙昕宇就补充质押了5125万股第一创业股票，占其所持股份比例的15.19%。

除了华熙昕宇，第一创业的另一个重要股东能兴控股集团有限公司（简称“能兴控股”）也在近期连续补充质押。公告显示，能兴控股在今年5月12日就进行过一次补充质押操作。

当日，能兴控股向万联证券补充质押约382.8万股第一创业股票，但这仅仅是开始。在5月15日，能兴控股又向招商证券资产管理有限公司进行了两次补充质押，补充质押的股票数量分别约为375.9万股和93.99万股。

而后5月16日，能兴控股再度进行补充质押，向海通证券补充质押了185万股第一创业股票，向工商银行(5.010, 0.03, 0.60%)）佛山顺德陈村支行补充质押860万股第一创业股票。能兴控股累计质押股数已经高达约1.64亿股，占其持有第一创业股份总数的88.12%，占第一创业总股本的7.48%。

机构“背道而驰”频唱多：3月24日，第一创业2016年年报披露日当天，太平洋(3.920, -0.06, -1.51%)证券发布研报称，基于证券行业整体性机会，上市补充资本幅度较大有望促进公司加速发展，以及该公司作为次新股流通市值小、弹性大的特征，给予第一创业增持评级，6个月目标价35元/股。

3月26日安信证券发布研报称，维持第一创业买入-A评级，6个月目标价32.92元/股。在此前一个交易日的3月24日，第一创业的收盘价已经达30.33元/股。

另外，海通证券(14.300, -0.11, -0.76%)虽然在第一创业发布2016年年报后给予了下调评级。但是，其仍在研报中认为第一创业以固守为主要特色，在现有上市券商中属于稀缺标的；已经拥有多项债券承销业务资质；对传统经纪业务依赖度较低。因而，海通证券使用部分估值法得出第一创业的目标价为31.89元/股。这与当时第一创业的股价也相当接近。

然而一个月后，第一创业发布了今年一季报，并且股价已经在25元/股附近短暂地小幅横盘。海通证券使用了可比公司估值法，从PE角度得出目标价16.50元/股，又从PB角度得出目标价14.42元/股，并且综合两种方法得出平均目标价15.46元/股。这与当时该股的收盘价比较远，但离周一的收盘价14.84元却是很近的。再考虑到第一创业以固守为特色，属于上市券商中的稀缺标的，海通证券给予该股25.51元/股的目标价。

机构的观点和股价的背道而驰，业内人士都归结于首发限售股解禁上市，但之前众多解禁股走势来看，并未出现如此反常现象。

业绩无法支撑高股价？第一创业披露的2016年年报显示，公司2016年实现营业收入20.28亿元，同比下降32.64%，实现归属于上市公司股东的净利润5.62亿元，同比下降44.99%，2017年一季报第一创业业绩同样表现平平。其一季报数据显示，第一季度公司营收3.68亿元，同比降低3.60%，实现归母净利润0.692亿元，同比下降31.3%。

第一创业以固定收益业务见长，2016年其固定收益业务的营业收入为2.55亿元，占总营业收入12.56%，从2015年的第二大业务下降到第四大业务。而在2015年期固定收益业务的营业收入为7.62亿元，占其总营业收入的25.31%。

2016年第一创业的资管业务营业收入为6.24亿元，占其总营业收入的30.79%，为其第一大业务。而在2015年，第一创业的资管业务营业收入为4.89亿元，占总营业收入的16.21%，为其第三大业务，仅次于占比第二的证券经纪及信用业务。

相比全面下降的营业收入及利润数据，第一创业的估值则相对较高。数据显示，第一创业的动态市盈率超过100倍，远高于目前28家上市券商的平均市盈率水平。

新近披露的第一季度报告显示，第一创业2017年第一季度营业收入3.68亿元，同比降低3.60%；实现归母净利润0.692亿元，同比下降31.3%。

其中资管业务收入1.52亿元，同比增长68.8%，占总营收41.3%；经纪业务收入0.71亿元，同比降低22.9%，占总营收19.23%；投行业务收入0.46亿元，同比降低57%，占总营收12.5%。另外，第一创业还推出分红方案，向全体股东每 10 股派 0.40元人民币。