3. 商业模式。流量和风控完全依赖支付宝，如何支撑 100 多亿美元的市值？趣店在招股书中说，公司通过支付宝开放平台获得免费入口，获得用户的快速增长。而从 2016 年起获得的大部分活跃用户，均来自支付宝平台。

罗敏接在昨天受采访中也称，支付宝提供了 2/3 的用户来源。来分期的入口在支付宝首页的“更多”的“第三方提供服务”中，排在一起的还有滴滴、淘票票、优酷等。虽然在页面的最底端，但也成为了趣店最大的流量入口。

招股书说，2015 年 11 月后趣店大多数的活跃客户来自支付宝，业务的快速增长也因为支付宝。趣店 2015 年第四季度净亏损 1.03 亿，但到 2016 年第一季时，已经盈利 1932 万元。

可以说，这家互联网金融公司依靠着蚂蚁金服，为自己输送流量和建立风控体系，实现扭亏为盈，完成了上市需要的好故事讲述。罗敏称，趣店和蚂蚁金服的关系，相当于天猫和耐克的关系，都在一个竞争市场。但实际并非如此，蚂蚁金服作为趣店第五大股东，占了 12.8% 的股权，而且在支付宝上提供的第三方提供服务页面中，基本都是阿里投资入股的公司：淘票票、滴滴出行、ofo、优酷。

不仅如此，趣店把下一个潜在增长业务也放在了蚂蚁金服上。根据品玩报道，今年 3 月开始，趣店和蚂蚁金服借呗合作，向借呗平台上的用户提供借款，蚂蚁金服从中抽成。可以说，失去蚂蚁金服，趣店什么都没有。也正如此，在股票社区里，投资者看空情绪高涨。

对于趣店来说，这种模式可以持续多久？一个事实是，在流量上蚂蚁金服已经不再免费给趣店“续命”。根据此前协议，而蚂蚁金服的免费入口服务到今年 2 月截止，今年 8 月双方重新签订了合作协议，支付宝开始向趣店收费。如果趣店是一个成功的故事，这也意味着蚂蚁金融可以把这个模式复制下去。

而趣店的竞争对手，乐信（前身为分期乐）在去年砍掉校园贷业务后，围绕自建的商城主攻消费贷款和信用贷款，而在 2014 年上线的桔子理财，某种程度上也是资金渠道的多元布局，据称也计划赴美上市，但具体日期还未定。

根据网贷之家统计，目前整个现金贷行业的规模约在 6000 亿元到 10000 亿元。银行也在加入这个市场，工商银行、中国银行、兴业银行也在今年相继推出了“融e借”、“中银E贷”、“兴闪贷”等消费贷款产品，和互联网 P2P 不同的是，银行的要求设定的筛选条件更严格，比如用户的资产、信用记录、履约能力等综合信息预审批、预授信。

这些复杂的要求让用户流向了互联网 P2P 平台，这些用户多数月收入在 3000 元~8000 元之间，35 岁以下的蓝领阶层，这个群体需求旺盛。趣店和即将赴美上市的拍拍贷、信贷招股书中均表明，三家平台都在 2016 年推出现金贷后，实现盈利。

但事实是，目前现金贷行业还没有正式监管细则。根据网贷天眼统计，很多机构资质不健全，放款、催收程序不规范。也有不少年化利率 300%-500% 的高利贷平台。一旦用户逾期，容易演变成为暴力催收，出现校园贷的“裸贷”、跳楼等暴力事件。

2017 年 4 月，银监会出具的 429 多家现金贷企业名单，要求重点排查涉嫌恶意欺诈、发放高利贷和暴力催收等违法违规的平台，而趣店的“来分期”也在其中。