那么贬值，会带来哪些影响？过去一年多，人民币兑美元大幅升值，企业有喜有忧。一部分外币债务较多的企业直接受益，例如航空公司，人民币升值对盈利正面贡献较明显。另外，以进口为主的企业也受益，人民币升值带来原材料及货物进口成本的下降。

人民币升值对以出口为主的企业或多或少产生负面影响，比如部分纺织服装、家电等行业内出口占比高的企业遭受了较大的汇兑损失。如果未来人民币兑美元阶段性走弱，对这些企业经营的影响也会出现变化。

股市方面，人民币兑美元贬值主要出现在2014年至2016年，从这一时期人民币兑美元汇率与上证综合指数的走势对比上看，两者并未显现出很强的相关性。

比如，2014年1至4月，人民币兑美元贬值时期，A股基本横向整理；2014年11月至2015年2月贬值时期，A股则处于一轮升势中；2015年8·11汇改后，人民币兑美元急贬，A股掀起一轮跌势；2016年全年人民币兑美元大幅贬值，A股缓步上涨。

分析人士指出，股市走势主要取决于盈利预期和资金环境，与汇率一道受到基本面的影响，基本面弱，对汇率、企业盈利均有不利影响，但可能促使货币政策放松，对估值有正面影响，因此，对股市的影响可能在不同的阶段有所不同。人民币可控的贬值，预计不会对A股运行趋势带来太大影响。

与股市相似，商品市场对人民币贬值的反应也在不同时期表现不一。相比之下，债市在以往多给予人民币贬值“积极回应”，收益率多出现了下行。这背后原因可能是，无论是基本面走弱还是货币政策放松，均有利于债市。值得一提的是，2017年人民币兑美元大幅升值，国内债市则遭遇了历史上罕见的下跌。

人民币，继续升值有点难：从历史走势上看，美元兑人民币汇率与美元指数二者走势高度相关。随着美元指数脱离3年多的低位，人民币对美元的下行压力在加大。

美元指数与美元兑人民币中间价走势：值得注意的是，近期中美国债利率快速收窄。10年期中、美利差一度降至约55BP，目前为70BP，而去年11月下旬时该利差曾达到160BP，今年初也有160BP。

十年期中、美国债利差：虽然历史上，中美利差变化与人民币兑美元汇率走势并不完全一致，有些时候甚至完全相反，但利差背后隐藏的信息仍值得关注。

今年以来中美利差收窄，与两个经济体经济及政策走向的变化有关，一方面，美国经济保持稳健增长，中国经济则稳中略缓，出现一定的增速下行迹象；另一方面，美联储继续加息缩表，中国人民银行几度动用准备金工具，货币政策取向出现一定微调。归根到底，人民币兑美元汇率波动缘于经济基本面的相对变化。就这一点来看，近期中美利差变化仍对汇率具有指示意义。

近期人民币兑美元汇率已出现一定的回调。5月3日，人民币兑美元汇率中间价调低62基点，报6.3732元，为1月25日以来新低，自4月18日以来已累计下调961基点，贬值幅度为1.53%。

但与美元指数涨幅相比，人民币兑美元调整幅度较小。倘若未来美元指数继续走高，中美利差继续扩大，人民币兑美元转入阶段性贬值并非不可能。贬值并不可怕，过去一年多，人民币兑美元升值了10%，即便贬一些，也不改变人民币兑美元总体持稳的态势。汇率有升有贬，才是双向波动。

不应对人民币兑美元的走势过度悲观。一是目前境内外人民币汇率价差很小，NDF隐含的汇率预期也没有明显变化，贬值预期并不强；二是中国经济没有大幅下行迹象，全年完成增长任务的压力不大，人民币汇率仍有托底支持；三是不少机构认为，充分就业形势下的美国经济正在接近“繁荣顶点”，基本面未必会给美债利率提供太大的继续上行空间。

其实，强势美元归来，很多非美货币都有压力，与一些主要非美货币相比，人民币表现并不弱。外汇交易中心公布的CFETS人民币汇率指数自3月以来持续走高。摆脱单一货币对的视角，人民币汇率仍然有望继续保持总体稳定。