梦碎CDR：小米的“野心”并未止于成为香港同股不同权第一股。这家成立仅8年的智能设备公司，还希望成为第一家在内地发行CDR的独角兽公司。根据此前小米的招股书披露，小米将在内地发行CDR，同步在香港上市。而小米最初预计的上市节奏大概是，先在内地CDR上市，一两天后再前往香港上市。

对于这样的计划，资本市场普遍认为，雷军的运气太好了，因为通常来讲同样量级的企业，在A股IPO的市值普遍要高于美股和港股，一旦小米先在A股IPO，有一个比较高的市值，就有助于其后续在港股的IPO。

但这个计划，在中国农历端午节期间落空了。就在CDR上会前夜，资本市场关于小米估值的定价还仍是分歧焦点。有人觉得700亿美元或800亿美元是可以接受的，但同时又不少投行人士认为小米的估值甚至不应该高于400亿美元，后者显然是雷军和小米其他股东所不能接受的。

6月19日早间，小米发布公告称，“公司经过反复慎重研究，决定分步实施在香港和境内的上市计划，即先在香港上市之后，再择机通过发行CDR的方式在境内上市”。

由于CDR被延后，要先在香港上市的小米就面临着巨大的估值压力。为了说服投资者接接受小米的高估值，雷军和小米管理层最近几个月采取了一系列措施，如在今年4月小米武汉发布会时雷军就宣布小米硬件综合利润率低于5%，以告诉外界小米不靠硬件赚钱是一家互联网公司。

但即便如此，资本市场最终也只能接受小米550亿美元至700亿美元的定价区间，低于小米此前的预期。在这次新闻发布会上，小米推迟发行CDR的话题，被全球媒体记者追问了3次，但小米管理层显得并不愿直面这个问题。

在第一次被问及推迟发行CDR时，雷军让小米首席财务官周受资作答。周受资称，CDR是中国资本市场的创新，小米荣幸成为首批试点企业之一，这是中国监管对小米的支持，过去几个月，小米做了很多工作，来确保CDR发行成功，所以决定先在香港上市，然后再发行CDR，这得到了证监会的认可和支持。

但这样的回答显得太官方，并不能让人满意。几分钟后，现场记者第二次问到了CDR，又被周受资一笔带过。于是轮到路透社记者提问时又问到了CDR。现场主持人忙着打断说，这个问题周受资刚才已经非常好的回答过了。但是记者们并不认可。

被多次追问之下，周受资终于对小米CDR的预期发行时间进行了回应，称目前没有相关计划，他还否认了小米和中国证监会在此事上存在分歧。

过去几周，小米CDR发行从被中国证监会特事特办、闪电过会，预期可以获得一个高估值，到不确定性太多不得不暂缓，不得不接受先在香港上市的唯一选择。回看整个过程，可以说现实与理想的落差极大。新闻发布会结束后，雷军携一众小米高管步出四季酒店，中午的香港下起了小雨，天色显得有些灰暗。