华泰证券财富管理部田雨：个人财富管理工具选择空间大

华泰证券财富管理部田雨就个人财富管理工具作专题论述。

据田雨介绍，华泰证券向非公募高端客户提供综合服务的平台，定位高端，以客户需求为导向，通过整合公司业务资源、整合市场业务平台，为机构客户和高端个人客户提供专业化、个性化的一站式金融服务。

以二级市场投资业务为例，华泰证券已经建立起了产品筛选和评估的体系，覆盖不同风险级别的产品，通过公司严格的风控体系筛选出产品提供给各位投资者。此外，财富管理部依托实力雄厚的研究业务体系，将公司200多位专业研究员每日的研究成果，以快捷、准确的方式传递给各户。让客户拥有与专业投资机构一样的及时信息，像专业投资机构一样理性选股，理性投资。

华泰证券资产管理总部刘博文：“天天发”提高资金使用效率

华泰证券资产管理总部产品经理刘博文向与会投资者介绍了针对闲置保证金管理的理财产品--华泰紫金天天发集合理财计划。

据了解，华泰紫金天天发于今年8月21日正式成立，首发募集金额达到41.91亿元。根据成立时的计划书，投资范围为低风险固定收益类品种，如银行活期存款、银行定期存款（1年期以内）、银行协议存款等。而在证监会准许之后，天天发还可以投资3个月以内短期逆回购、货币市场基金、剩余期限不超过366天的高等级固定收益类资产。产品采取“每季分红、定点回报”的分红计划，即在符合分红条件和收益分配原则的前提下，每个季度末分红一次且集合计划收益分配的比例为收益的100%.

“券商保证金产品最大好处在于操作方便，资金当日可用，不影响买卖股票。”一位到会的客户告诉记者。“今年以来我一直采取震荡市中选择个股进行波段操作的策略，习惯于把一部分资金撤出买银行理财产品，但资金周转时间成本有点高，有时耽误投资机会。像华泰紫金天天发这种产品，投资标的和许多低风险银行理财产品相似，但对我来说显然更加方便。”

而在大盘走弱的背景下，紫金天天发低风险、稳健收益的特性也愈加明显。华泰证券官方网站显示，自今年8月21日成立以来，紫金天天发“浮动七日收益率”基本保持稳定。

市场分析人士指出，与同类产品相比，“天天发”优势明显：一是不设参与费、管理费和退出费。二是收取业绩报酬的方式更具激励性，采取分级收费。三是有自有资金参与，能更好地维护投资者利益，减少投资风险。四是采取“传统单次参与+创新自动参与”方便客户灵活选择，同时配套以预约取款、最低保留金额设置等选择。五是投资范围更宽，在投资初试运行阶段主要投资于活期存款、协议存款、定期存款（1年期以内）和通知存款，最大限度保证计划的超低风险和超高流动性。在证监会批准后，管理人适时、谨慎将投资范围扩展至货币基金、短期逆回购（三个月以内）和剩余期限在366天内的高等级固定收益资产。

华泰证券研究所策略研究员胡新辉：基金可以跑赢市场

在“梦想的力量·梦之蓝 2012中证金牛会”华泰证券专场中，华泰证券研究所策略研究员胡新辉博士向与会投资者作了 “基金购买时机选择分析”的演讲。

胡新辉向投资者展示了2005年到今年10月31日由中证编制的股票基金指数和混合基金指数，以股票基金指数为例，在过去的8年中，包括2012年，有6年跑赢沪深300指数。

胡新辉说，在美国市场，主动型基金扣除费用之后往往无法跑赢成熟市场。那么为什么中国市场上基金能够跑赢市场呢？他认为，A股市场机构投资者比例较低，市场波动大，往往一天涨跌幅超过2%的比例，远远高于成熟市场，给了基金更多的操作机会。他建议，对于一般的投资者来说，还是投资基金较好，不过基金的优势在降低。

据胡新辉分析，30倍以下的市盈率，认购新基金，持有时间越长，收益率越高。30倍以上的市盈率认购新基金，结论是混合的，但亏损的可能性更大。40倍以上的市盈率，持有12个月或以上，亏损的幅度较大。

沈天衣：融资融券业务快速增长

上海证券交易所交易管理部经理、CFA沈天衣女士在活动中向与会投资者就融资融券业务的影响、历史沿革、现状和展望及操作流程等作详尽介绍，并指出，该业务盘活了闲置的证券资产，增加了盈利的机会，对于利空消息的挖掘也能带来价值，但同时，这是一把双刃剑，在放大收益的同时也会放大亏损，收益和亏损也是取决于对标的证券正确的价值判断，希望广大投资者根据自己的投资习惯和能力理性参与。

沈天衣首先向与会投资者介绍了融资融券对市场的影响。她表示，从市场的微观结构来看，2010年有一种说法叫做杠杆和卖空的元年，一个是融资融券，一个是股指期货，这两项创新业务的推出导致中国有了真正意义上的对冲基金。对于上市公司主要是能促进公司治理，从美国市场来看，很多涉嫌到公司的丑闻往往不是美国证监会发现的，而是通过一些像浑水、香橼的卖空机构来发现的，包括美国最著名的造假案件，像安然事件最初就是一个在做空方面非常有研究造诣的人，是他最先发现这个问题然后发布出来，证监会才得以进一步调查，最后得到证实。

目前，71家证券公司（其中18家上市证券公司）已经开展融资融券业务，也推动了证券公司向资本中介进行转变，她指出，这项业务是证券公司融资功能的逐渐回归，为证券公司带来长期稳定的收入。因为经纪业务受到股市的影响非常大，从日本和美国的研究经验来看，融资融券业务在股市相对不是太活跃的时候收入还是比较稳定的。对于投资者来说是增加了一种盈利模式，对于利空消息进行价值挖掘，投资者需要转变投资思维。

针对近期融资融券业务的特点，沈天衣介绍说，首先是融资融券的交易金额和余额快速增长，融资交易金额占比稍有下降，融资余额占绝对优势，交易金额是流量，余额是市场上还有多少没有偿还的金额，从交易量来讲，融资的交易量占比是在下降，说明融券交易渐趋活跃，但是融券交易往往不会形成一个余额，还是以短线操作为主。融资融券交易金额占标的证券交易金额的比重在逐渐提高。

她指出，以沪市2012年数据为例，沪市的融资融券交易金额占上证A股交易金额的比重是处于稳步增长的过程中，从最低的1.8%到最高的4.4%;沪市的融资融券交易金额占沪市180成分股交易金额比重也是稳步增长，从最低的3.6%到最高的9.9%.

对证券公司而言，融资融券业务带来的主要是利息收入、新增佣金收入和转融通的杠杆收入。证券公司的融资融券业务收入是在稳步增长的，2011年全年国内证券公司融资融券业务收入大概是31亿元左右，比2010年增长了308%,增长了3倍，对证券公司营业收入的贡献仅为2.3%.2012年前9个月融资融券业务累计收入大约为40亿元左右，9月份的融资融券业务收入约为5.85亿元，占证券公司总营业收入的比重已经达到了5.42%,还不包括新增的代理买卖证券业务收入（大约1.67亿元）。

沈天衣认为，融资融券业务可以朝粗放型和集约型两个方向发展。粗放型主要就是标的券范围的扩大，现在是287只，未来经过几个阶段也许可以达到1000只左右，开展这项业务的证券公司的范围也会慢慢扩大，现在是71家，未来可能扩展到所有具有经纪业务资格的证券公司（大约99家左右）。集约型发展主要是交易机制的优化、机构投资者的参与，转融通机制的推出和证券行业的创新，还有投资者投资习惯和思路的转变。

最后，沈天衣和与会投资者交流了融资融券在投资策略中的应用，她指出，可以分为个股和ETF两类。个股可以做趋势，做回转交易、做多空配对，ETF的策略除了个股有的都有外还有其他更丰富的策略。

她介绍说，个股的趋势策略主要包括融资做多和融券做空，融资买入并持有某个个股超过5个交易日再卖出还款，或融券卖出某个个股，超过5个交易日以后再还券，周期稍微长一点；“T+0”策略包括卖券还券策略和买券卖券策略，卖券还券策略是指先融券卖出个股，当日再买入个股还券，买券卖券策略是指先买入个股，再融券卖出个股，第二日还券。还有就是多空配对，融资买入相对看好的个股，同时融券卖出相对不看好的个股。这两个股票是同一个行业、同一种类型的股票，但是由于公司方面的原因，可以融资买入一个看好的公司，然后融券卖出一个不看好的公司。

针对ETF本来就有很多策略，比如折溢价套利策略、方向性投资策略、“T+0”看涨策略、事件套利策略。她介绍说，自从ETF作为融资融券标的以后，溢价的瞬时套利更顺畅，策略更加丰富了，有杠杆策略、卖空策略、套利策略、对冲策略、“T+0”策略等。