正规军加入战局 散户步履维艰

股票市场有牛熊轮换，期指市场既有春天，也有冬天。特别是机构等“军队”继续空降期指市场后，散户的冬天也将来临。

“最明显的是持仓变化越来越诡异了，等到收盘之后，才发现大量的多单或大量的空单已经撤离了。”江生说大批机构进驻后，再加上大盘有超跌反弹的需要，今年年初如果继续做空，已经不符合环境变化。

今年以来，特别是下半年来看，虽然大盘大方向下跌，但与去年年底的急跌相比，做趋势的期指是越来越难做。在加上此前经历了期指市场的大起大落，江生觉得自己的身体、精力没有足够条件驾驭如此庞大的资金。“今年以来我在期指的仓位已经逐渐减少，现在也只有不到10手。”

如今的江生，已经把期指市场赚到的钱拿去买养老保险。在接受记者采访之前，江生才刚刚结束在美国的行程，去了洛杉矶、大峡谷等地。江生还在安排下一个出游计划。

在美国之旅，他作了一首《黄金诵》：“纵横期海主沉浮，神剑在手钱作舟，冷眼应对作俑者，顺流逆流枕无忧。”其中自有一份淡定。

投资的境界：无我最高

多年的资本市场实践经验，江生总结出一条投资心得，概括为“五有”、“五无”：“有形、有势、有高、有低、有庄，无升、无跌、无价、无量、无我。”

江生简单说了最后一个“无我”：“忘记自己的买入价，忘记自己的持仓量，按照大盘环境、大方向去操盘。”这或许是投资的另一种境界。

记者甚至觉得，整个采访过程，不仅是探讨投资，也是探讨人生。正如江生说的那样，资本市场的沉浮，也是人生的起落。

一个早上亏50万 也曾一日赚过百万

“如果说股票市场有弱者，那么期指是绝对不允许弱者生存的。”江生认为，玩期指的人都是强者，这个“强者”不仅是资金，还有心理承受能力，入期指之前，要先将自己定一定位，是农民、土匪、还是军队，然后再走下一步。

期指玩的就是心跳。“早上加了10万元，下午就立马亏掉10万元。如果是扔石头进水塘，起码还会有水花浮上来。但在期指市场就没有这回事，石头只会沉入大海却不泛起涟漪。”

这个比喻并不为过。期指的标的时沪深300指数，按照每点300元交易。如果升跌10个点，持有10手，那就赚亏三万元。“去年年底，特别是2132点前夕，大盘波幅很大，曾经试过短短20秒时间，如果没有踏准节奏，就可能浮亏十几万。”

“曾经试过一个早上就不见了50万。”江生现在回忆起来还是心有余悸。50万，如果用于实体投资，足以注册一家公司了。

面对惊心动魄的期指市场，江生学会给自己定一定位。他起始资金大概百万，此后加仓的资金都是来自账面上的利润，自己不会再投钱进入期指。“炒了期指一段时间，我就把自己的本钱套现出来，目前在期指上运行的都是斩获的利润。这样一来，至少我不会连本金都亏了。”

去年11月、12月，大盘经历了跌跌不休的寒冬，沪指曾在今年1月初创下了2132点的地价。而且成交量少，市场氛围悲观。就在这个时候，江生出手了。

相对于股票市场只可以单方向做多，江生在初涉期指时候可谓如鱼得水。从最初的只有7手，到最高峰的40多手，由于投资收益意料之外地快，江生的持仓量也不断增加。而当时期指的流动仓位也不过一万多手。按照这一持仓量，可以算得上“军队”级别。

“那时候不是经常做空，而是坚决做空。从市场的反应，还有机构的行踪来看，大环境低迷情绪萦绕，看空后市的概率很大。”江生也长期关注宏观经济，而当时经济学家的看法普遍都定调为“探底”。综合实体经济和市场的情况，也研究了期指的价量关系，江生却作出一个惊人的决定：做空期指！

江生形容，那个时候股票市场是冬天，而期指市场却是春天。“那是最辉煌的时期，整个12月份只有三天是亏钱，其余交易日都是赚钱。有三个交易周浮盈超过百万。”江生告诉记者，当时记录的交易手续费只有6万元。

“做期指千万不可太看重账面上的得失，要知道那只是数字而已，还未到结算的时候。”

市场就是江湖

相对于19年的股龄，江生涉足期指只有一年的时间。然而，就是这短短一年，足以媲美江生过往十多年的股票经验，不仅是数额，还有经历。

大熊市后的江生，淡出股票市场已经有一、两年时间。回顾过去十多年的股票投资经历，江生觉悟道，资本市场就是一个社会。

“在股票市场、资本市场中，不同的人扮演不同的角色，有农民、有土匪、有民兵、有军队。大部分的散户属于农民，辛辛苦苦研究了股票的基本面、技术面，选定了股票。农民是最安分守己的，本想着一分耕耘一分收获，可惜在持股期间，不断被土匪一样的庄家哄骗，骗走了手中的筹码。有时候，农民可能也因为建仓时间太晚，等到机构一样的军队套现后，也只能充当炮灰。”

江生说，股票市场上的农民是最勤奋，但到收成却不成比例。“资本市场是西方引来国内的文化，是海洋文化。通俗点来说，就是海盗文化。在资本市场求生存，一定要当强者。”

既然股票市场玩不转，那么做什么投资才能遇强则强？2008年股市的寒冬结束后，中国资本市场加速变革。2009年首批创业板个股挂牌交易，2010年3月，交易所接受试点会员融资融券交易申报。2010年4月，国内股指期货正式上市交易。

面对日新月异的资本市场，江生把研究的方向转向新生的金融衍生品。“当时我就想，研究股票这么花时间、精力，既然我看得准大市，何不尝试投资期指？”

对于资本市场的新生儿，当时很多投资者对期指并不熟悉，对期指的印象关键词就是“T+0”、“高杆杠”。股指期货是保证金交易，在放大收益的同时，也放大风险，在期指市场，需要清楚的重要一点是，哪些资金可能会在股指期货市场中规避风险，哪些资金会去承担风险。

记者搜集到的资料显示，指数期货市场的流动性明显高于股票现货市场。比如2011年，国内股指期货的交易额达到43.7万亿元，超过中国的GDP规模，而2011年沪市的股票成交额为23.7万亿元。由此可见股指期货的火爆，也足以证明期指流动性之强。