螺纹钢延续震荡行情 一半冰山一半火焰

4月全国新建商品住宅价格八成环比上涨。牵动多方神经、重组方案两次折戟的济南钢铁、莱钢股份的换股合并方案获股东大会高票通过，意味着山钢集团钢铁主业实质性整合迈出重要一步；新钢力争2015年高档次品种材占比达82%以上；宝钢集团希望以"八钢模式" (通过增资扩股，实现重组企业、当地政府和控股企业的多赢)重组西宁特钢；AMMG宣布结成铁矿石联盟；淡水河谷增资至465.8亿美元；浙江启动惩罚性电价，超标用电加收0.1元/度，企业"开三停一"，大电厂紧急上马；火电冷对调价，电荒明后两年恐加剧；煤炭铁路建设基金被指推高煤价，业界呼吁尽快取消。

钢铁行业大致占全部用电需求的12.7%，是最大的耗电大户，但国内钢铁产量庞大，大幅淘汰落后产能和限电让电措施对钢铁生产影响尚不明显。中钢协数据显示，5月上旬全国粗钢日均产量194.67万吨，较四月下旬增0.57万吨，增幅0.29%。5月上旬，76家会员企业粗钢日均产量163.23万吨，较4月下旬下降0.7%，预估全国粗钢日均产量194.67万吨，和4月下旬基本持平，供应压力较大。

国内焦炭市场整体以稳定运行为主，市场成交一般。钢厂原料库存一般都控制在一周或半月水平，同时市场上焦炭资源处于较宽松水平。近期利润严重压缩，焦化企业不得不考虑其综合效应满负荷生产，山西部分焦企限产达到50%左右，河北也有企业限产30%左右，但焦化企业对后期市场仍持乐观态度。唐山地区二级冶金焦到厂价1930元，邯郸地区二级冶金焦到厂价1900元，山西地区二级冶金焦含税出厂价主流价格1820元。

螺纹钢主力合约RB1110周四高开，开盘价4841，最高价4847，最低价4817，收盘价4830，较昨日结算价升5；成交量632,336手，持仓量703,244手，较上日减持22,346手。上期所前20主力持仓数据显示，RB1110合约多方增持1,443手，持仓量221,877手，空方减持7,913手，持仓量207,456手。

焦炭主力合约J1109周四小幅低开，开盘价2394，最高价2594，最低价2363，收盘价2367，较昨日结算价降29；成交量47,602手，持仓量18,316手，较上日减持3514手。渤海商品交易所焦炭现货最新价2156元/吨，较昨日跌6。

现货市场稳中有涨，其中上海市场三级螺纹钢保持5150元/吨，天津市场保持5160元/吨。全国28个市场螺纹钢综合价回升6元报5307元/吨，高线综合价回升3元报4945元/吨。钢之家网站5月19日重点监测的28个城市的数据显示，建筑钢材现货市场平均价格略有上涨,贵阳市场涨幅最大，为60元/吨，其它市场涨幅主要位于20-40元/吨。外盘63.5%/63%印度粉矿回落至184美元/吨，河北唐山矿滑落至1400元/吨，山西太原二级冶金焦车板价滑落至1820元/吨。兰格钢铁消息，国内炉料市场5月18日整体以稳定运行为主。钢坯市场延续稳定运行，铁矿石市场小幅回调，生铁市场维持稳定，废钢市场平稳运行，焦炭市场平稳盘整。波罗的海干散货运价指数下跌至1271点，连续第七日下滑。

各地保障房建设如火如荼，国内钢材终端采购量连续两周下滑，下游需求出现高位转弱迹象，现货价格似有企稳迹象。进口铁矿石高价重压，焦炭酝酿涨价。盘面看，螺纹高开在弱势震荡下行，收于双影短阴线。技术上看，RB1110合约延续震荡行情，一半冰山一半火焰，震荡偏反弹的技术形态，后市回补缺口行情可以期待。

山西总体开工率60%以下，产能过剩仍抑制着焦炭价格的上涨。在煤炭企业和钢厂的双重挤压下，目前焦炭行业利润微薄，部分企业甚至亏损。焦炭J1109合约低开在日内高点，弱势震荡下行，成交量大幅萎缩，目前的投机盘获利了结盘充斥市场，近日期价波动频繁，幅度拉宽，资金继续流出，交易重心逐步下移，近期在2390-2400一线震荡盘整，在资金推动下，后市仍有望再创历史新高，但须谨防投机资金的离场。（广州期货 李齐）

沪铅高开低走 反弹力度有限

隔夜伦铅反弹强劲，自2335美元/吨的开盘价格一路上行至最高2450美元/吨，收盘涨129.5美元或5.58%至2449.75美元/吨，为当日基本金属品种中表现最佳。周三库存增加575吨至316875吨，结束了本周前两个交易日的下降表现，注销仓单量增加325吨至2025吨，占总库存的比例升至0.64%。周四亚洲交易时段，伦铅电子盘在2450美元/吨上下震荡，若美元继续走软则有可能延续反弹。

今日沪期铅在伦铅大幅收涨的影响下，主力1109合约跳空高开于17180元/吨，但因基本面并无实质性利好，全天震荡走低，收于16945元/吨。成交量继续增加322手至5540手，但持仓量减708手至7866手。从会员前20名持仓排名来看，今日多单持仓量减364手，空单持仓量减290手，净空单小幅增加至994手。

国内现货方面，上海1#电解铅现货早盘报价较昨日涨200元/吨，品牌铅南方、金沙、水口山、成源、豫光、双燕等报价集中在16100-16200元/吨，现货价格较期货主力合约贴水扩大至800-850元/吨。不过成交情况并无大变化，贸易商报价高接货少。

今日铅价高开走弱，显现出自身的反弹力度有限，因缺乏基本面向好的支撑，高价难以持续，且在价格下行过程中部分多头离场，因此震荡格局不变，仍旧建议投资者谨慎观望。（上海中期 向予）

焦炭套利与单边机会齐飞

近期候越线铁路检修，山西地区焦炭运往中南、华东区域发运能力受限，后期形势也不乐观，中南区域钢厂有意增加焦炭库存。现河南济源地区优质准一级焦成交1950-2000元/吨，平顶山地区二级焦主流出厂价1900元；福建三明钢厂执行二级焦采购到厂2100元/吨；南昌钢铁执行二级焦采购到厂2100元/吨；冷水江钢铁执行二级焦采购到厂1930-1980元/吨。

渤海商品交易所焦炭收盘2154元/吨，跌8元/吨。全天交投区间2150-2170。成交量54060吨。

受隔夜外盘普涨影响，市场情绪受到提振，19日焦炭主力J1109高开盘2394，随即下挫至今日最低点2363，反弹后震荡，尾盘再度下探收于2367，跌幅1.21%。

焦炭主力J1109成交量47602手，缩水超过30%，持仓量18316手，日减仓3514手。多头主力前20位持仓5586手，共减仓857手，空头主力前20名共持仓6622手，减仓1139手，主力前20名净空仓1026手。

仓单为0。

前期提示的套利机会跟踪情况如下：

第一类--买螺纹1110卖焦炭1109跨品种套利。5月17日收盘，螺纹1110价格为4823，焦炭1109价格为2391，比值2.02。19日收盘，螺纹1110价格为4830，焦炭1109价格为2367，比值2.04。

螺纹10手盈利700元，焦炭1手盈利2400元，总盈利3100元，比昨日盈利2100元。都按15%的保证金计算，共投入资金108210元。盈利2.86%，年化515%。

第二类，卖焦炭1109买渤海商品交易所焦炭跨市场套利。5月17日收盘，J1109价格为2391，BCK价格为2164，价差227。19日收盘，J1109价格为2367，BCK价格为2154，价差213。

渤海商品交易所100手焦炭亏损1000元，大商所1手焦炭盈利2400元，共盈利1400元。渤海商品交易所保证金按20%计算，大商所保证金按15%计算，共需资金79145元。日盈利1.77%，年化319%。

昨天提到，上涨是为了更好的下跌。今日早盘提示：如果价格上涨，多单赶紧利用机会平仓。单边市场逢高空的操作思路依然不变。（首创期货 吴菁琛）

LLDPE10均线压制 期价增仓下行

产业链分析：美国抵押贷款银行协会公布数据显示，由于抵押贷款下滑带动再融资需求，上周美国住房抵押贷款申请连续第三周大增，截止5月13日当周经季度调整后，抵押贷款市场指数调升7.8%至534.8。5月19日凌晨，美联储公布会议纪要，一旦收紧政策的时机成熟，多数官员倾向于先升息在售出资产，尽管货币政策制定者未对为了策略做任何决定，但是对货币政策的指导原则已经达成共识。美联储已经开始考虑退出超宽松的货币政策，美国利率期货下跌。短期内美元指数走势需求进一步观察，欧元区债务危机，美国不断上涨财政赤字以及美联储量化宽松退出政策，均将影响到美元指数走势。

EIA公布库存数据显示，截止5月13日美国原油库存减少1.5万桶，好于分析师之前预计的增加100万桶，汽油库存增加11.9万桶，虽然依旧增加，但是幅度小于之前预计。造成原油库存减少的主要原因为进口量的减少，当周进口量减少39.4万桶至854万桶/日。在美国原油库存减少的情况下，根据路透社消息，因大型炼厂关闭月7%的产能进行检修，在7月份检修高峰期至少有3600万吨产能将进行检修，中国第三季度柴油或出现供应紧张。5月底美国阵亡将士纪念日之后，美国汽油需求好转，市场中对于原油的需求将大幅提高。而且近期虽然中东和北非局势已经稳定，但未有本质性变化，使得原油价格随时都有可能暴涨，短期内原油价格在96附近得到支撑，继续维持区间震荡，后市走强概率依旧偏大。

原油价格再次站上100美元/桶，但是石脑油价格未有受刺激上涨。亚洲石脑油市场，韩国湖南化学原计划5月12日购入一笔石脑油船货，但是由于价格偏高而未有购入，现在石脑油价格的下滑，使得改企业购入，成本加运费较日本现货市场报价升水9美元/吨，低于5月3日购入的升水170-21美元/吨。台湾台塑装置的被迫停产，打压市场人气，亚洲市场中石脑油价格大幅下滑17.625美元至951.5-955.25美元/吨，处于一周半的低点，石脑油裂解差劲触及五周低点。短期内石脑油价格的下滑空间有限，但是石脑油价格的下滑，使得乙烯生产成本压力缓解。

全球乙烯单体市场价格涨跌各现。东北亚乙烯单体市场中，原油价格持续性走软，市场心态受到严重损伤，现货市场上探气氛清淡，市场中买卖双方分歧加大，下游产品高密度聚乙烯价格走软，需求依旧未能支撑价格。东北亚乙烯单体价格下滑11美元至1329.5-1331.5美元/吨。日本4月份进口用于生产乙烯的石脑油量增加4.5%至125万吨，市场乙烯单体供应依旧偏于宽松；东南亚乙烯单体市场，中东货源供应逐渐增加，市场观望情绪加重，市场承压下降20美元至1347.5-1349.5美元/吨。欧洲乙烯单体价格继续维持稳定。美国地区乙烯单体受到原油上涨的影响价格小幅走强0.25美分/磅。乙烯单体价格的下滑暂时缓解了下游产品聚乙烯的成本支撑。但是利润倒挂，使得下游聚乙烯厂家或减产。

聚乙烯现货市场，原油价格的上涨未有刺激石化企业上调价格，现在石化企业继续维持挂牌价稳定，后市中石化企业或为了满足成品油供给而减少聚乙烯的生产，近期进口处于亏损，贸易商进口低迷，6月底现货市场或出现供应紧张。各地现货市场中，原油价格大幅上涨，但是石化企业继续维持挂牌价稳定，贸易商价格多维持稳定，终端用户观望情绪依旧浓厚，市场中成交依旧较为清淡。短期内期价再次冲高回落也打击终端用户的购买积极性。

盘面分析：原油价格的走强，使得期价小幅高开50点，随后期价再次试探性的走强，在10820一线遭遇较强压制，期价再次走软，但是期价在10755一线得到支撑。午盘后股市的走软，使得空头再次介入，持仓量最多增加至近26万手，期价再次大幅跳水，临近尾盘多空双方在10550一线达成一致，市场中资金介入，持仓量小幅增加46656手。

综上所述：原油价格虽然上涨，但是亚洲市场中石脑油价格和乙烯单体价格走软，使得期价再次遭受10日均线压制，短期内期价震荡格局未变。6月底之后柴油供应紧张，以及聚乙烯利润倒挂或使得石化企业减产，进口量的减少市场供应的减少，使得期价再次走强概率依旧偏大，在操作上，期价处于10500-11000区间震荡，短线波动操作为主。（广州期货刘勇）

内弱外强凸显 郑糖高开回探

周三国际市场表现强势，昨日美联储会议中，官员对合适退出货币刺激政策有一定争议，认为当前美国经济形势并不应该过早退出刺激政策，这使得市场对美国退出量化宽松政策的担忧有所降低，商品市场乃至股市均出现强劲的拉升。隔夜美国股市下探回升，纽约原油、伦敦金属均大幅收涨；CBOT大总农产品受到不利天气因素带动，由小麦引领均录得较大涨幅；ICE原糖期价同样受到带动，盘面表现仍以近月合约最为坚挺，大幅收高。

受到隔夜外盘市场强势的带动，国内商品市场早盘多有一定幅度跳空高开，期间多数商品有小幅冲高动作，但是却并未能有效打破近期的整理平台，午盘逐步回落。郑糖盘中表现相对疲软，冲高动力不足，盘中小幅扩仓的情况下，期价自高位回落，尾盘收低。1109合约收于6610元/吨，跌45点。

今天国内糖现货市场报价多数地区持稳，部分地区报价上调20-50元/吨，个别地区报价下调。

目前国际市场主要受到资金风险偏好的影响，前期市场主要担忧宽松的货币政策会有所收紧，进而使得高风险的资产受到抛售。从昨日市场表现来看，一旦担忧有所缓解，市场便有明显转强，这意味着整体形势仍没有发生本质性转变，仅波动有所加剧。国际农产品市场近期炒作题材对价格有明显支撑，一段时间内仍将维系强势。国内市场由于政策的干预，实诚整体表现明显偏弱，同时也不排除部分资金进行套利进而对国内市场带来压力。整体表现来看，商品市场凸显着内弱外强的格局。

国际糖市目前整体承受着各产糖国远期增产的压力，这对远月合约有明显的压制作用，而近月合约则主要受到巴西港口拥堵题材的支撑，进而盘面近强远弱格局还将延续。从市场心态角度考虑，随着糖价回升，市场上买张不买跌的心态将吸引更多买盘力量出现，进而助推国际糖价转强。我们倾向于国际糖价已经止跌，后期将逐步步入反弹回升之旅。

近几日国内郑糖以及现货市场均出现一定幅度反弹回升，产区平均报价也回升至7000元/吨以上，表现可以说较为抗跌。近几日进口成本有所回升，目前进口到港折算价约为5900元/吨，仍低于国内现货价格，这对国内糖价有明显的压力，料一段时间内，糖市还将维系内弱外强的局势。这样的形势也会使得郑糖受到明显的压力，在价差没有扭转前，郑糖很难形成有效的上攻行情，近期行情还将以低位震荡为主。

目前国内糖市正面临这样的形势：下游需求终端以及中间商库存偏低，但是由于整体市场氛围不利，二者拿货积极性均较差。而当前库存主要囤积在生产者手中，当前的糖业格局存在一定不连贯问题，后期在市场企稳后，将对此做以修正。

目前郑糖表现来看，在外盘没有明显回升之前，国内市场还将承受来自进口的压力，郑糖也难以形成有效的上攻行情，另外今日抛储传闻让市场进一步承压。

操作上建议在近期整理过程中可以逐步建立多头头寸，1109合约低位多单可以少量持有。（良运期货 姜大中）

油脂遇阻20日均线 多单仍需谨慎跟进

今日，油脂期价高开低走震荡，豆油1201合约涨72点，收于10072元/吨；棕榈油1201合约涨64点，收于9056元/吨；菜油1201合约涨36点，收于10470元/吨。技术上，期价受制于20日线压力，日内涨幅受限。不过，盘后持仓显示主力多头呈现明显增持迹象，期价或存有偏强震荡走势。

国际市场：受周边谷物及原油暴涨支撑，隔夜美豆类大幅收高。美豆库存紧张、种植缓慢也给予盘面支撑。不过，南美丰产大豆接近尾声，仍继续对美豆走强有抑制作用。关注美农业部即将公布的截止5月12日的一周出口销售报告，多空影响将对豆类期价是否实质性上行突破走势给予指引。

受美国和欧洲天气忧虑推动，今日BMD午盘高开震荡。但电子盘豆油期价回落走势抑制了棕榈油涨幅。BMD基准8月午盘涨30点，报每吨3326令吉。基本面上，印度和中东地区的强劲需求，也给予期价利多支撑。技术上，3300点支撑位有待进一步确认，关注上行60日均线位压力线。

国内市场：在国内港口大豆库存量偏高及国内物价调整力度不减下，国内大豆压榨利润始终偏低，刺激贸易商转向进口南美豆油。此外，虽国内进口大豆采购放缓，但5、6月份大豆预估到港量仍维持在450多万吨以上。充裕的大豆供给，仍对豆类市场形成抑制；5月份以来，港口棕榈油维持在45万吨左右的供给充裕水平。虽棕榈油旺季来临前，市场存有逢低采购意愿。但受国内平抑物价基调不变下，港口棕榈油出货始终处于不温不火的状态；国储菜籽收购价预估在2.3元/斤左右，市场暂持观望心态，待国储菜籽收购价位得到确认，菜油价格稳持为主。整体来看，油脂商业库存压力不大，但缺乏新利多提振，市场成交行情清淡，油厂挺价较多处于有心无力状态，跟盘小幅调价，议价出售。

今日，油脂现货报价跟盘小幅上调50元/吨左右。豆油：天津一级9900元/吨、四级9700元/吨，山东一级9750元/吨、四级9550元/吨，江苏一级10000元/吨、四级9800元/吨，广州一级9950元/吨、四级9750元/吨；24度棕榈油：天津9100元/吨，日照、广东9000元/吨，张家港9100-9150元/吨；四级菜油：江苏9900-10000元/吨，湖北9600-9800元/吨，安徽9800-9900元/吨，四川9900-10000元/吨。

综上：菜籽减产及收购政策支撑，短期菜油仍有领涨油脂走势的可能。但不排除菜油季节性供给压力以及国内小包装油继续限价措施，将有效抑制油脂期价上行幅度。且美豆类、国内外棕榈油缺乏自身新利多消息面带动，所以，油脂多单仍需轻仓跟进。上行关注20日均线压力位，下方支撑位豆油10000点、棕榈油9900点、菜油10400点。（上海中期 邓宁宁）