规模激增87倍

除集合理财产品外，东吴证券逐渐加大定向资管的投入。

根据中证协颁布的最新排名，东吴证券去年受托管理资本金总额高达440.65亿元，排在券商第11位。这个规模同比2011年的5亿元，增幅近87.13倍。

规模激增的背后，源于东吴证券去年开展定向资管业务。2011年，东吴证券524.3万元的资管净收入均来自集合业务。2012年，东吴证券开展定向资管业务，结构性行情下此业务带来了巨额的规模和收入，根据去年年报，定向资管实现收入643.6万元，资管净收入1117万元，同比增幅接近八成。

前述上海资管人士分析，东吴证券规模迅速增长或与其利用当地资源有关。近年来，东吴证券的战略以“深耕苏州”为主，苏州地区目前拥有苏州银行和5家农商行，银行存款、贷款规模估计分别达1.6万亿元、1.28万亿元，东吴证券的地缘优势不可忽视。

东吴证券也对理财周报记者表示，资管业务条线与其它业务部门协作联动。具体的合作，是与经纪部门保留存量客户与新客户，与融资融券部推出质押式回购交易。联动投行方面，东吴计划发展资产证券化，“确保项目从前端项目承揽、项目承销、后续监督管理，到后端份额登记转让流通、资金归集和利益分配、信息披露等环节形成一体化服务”。

苏州政府也在本地“十二五”金融规划的文件中明确表示，东吴证券在完成上市后，行业的综合排名要在2015年末进入前20名。业务配置上逐渐改善粗放式以经纪为主导的模式，要提高投行收入占比至20%。

企稳思路

据了解，东吴证券今年对资管业务的条线进行了较大幅度的调整。和许多券商开展资管业务一样，东吴证券早期推出的产品都以股票型为主，目的是通过提升业绩打响品牌。然而，东吴财富1号、2号的业绩并不理想，为此部门的首要工作，就是实现两款产品的业绩反转。

对比财富1号2012年末和今年一季度的报告，东吴证券改变年底重仓股票的操作，反而加仓固定收益企稳业绩。今年前三月，产品的前十大仓位证券都为债券、货币产品，权益类方面逐步建仓电子、医药、公用事业（1452.779,8.95,0.62%）等稳定成长股。同样的操作也发生在财富2号，产品重仓债券、中小板ETF、杠杆基金。

今年一季度，上述两款产品已实现正收益。而在本周杀跌探底行情下，产品回报率略下滑至亏损，不过这并不影响企稳的思路。

“以往激进权益的做法风险大，反转业绩是一个慢性过程，所以东吴较保守的操作还是能稳住业绩的。虽然近期二级市场波动大导致产品业绩下滑，但稳定的思路延续，未来还是能达到预期目标”，前述分析师认为。

企稳成了东吴证券在集合产品的发展思路。自去年资管新政以来，东吴并未如其他券商大规模推出高杠杆的分级产品，相反，东吴证券发行了两只债券产品，财富4号、汇利1号，以及现金增利的货币产品。

上海一家券商资管人士告诉记者，很多券商为打业绩，频繁推出高杠杆产品，但由于过去经验有限且人才较少，导致这些产品亏损严重，“要认清自己的优势，知道自己能发挥的地方”。