受罚券商恐无缘首发

经过一年多的漫长等待之后，券商投行春天终于来临。11月30日，证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，预计到明年1月底约50家企业完成程序陆续上市。这也意味着“停摆”一年多的IPO正式进入重启窗口。作为券商的重要利润来源之一，IPO开闸对于券商来说可谓“久旱逢甘霖”，将有助于提升券商业绩。

不过，据证监会官方网站披露，目前已经过会的83家企业中，涉及海通、国信、华泰、国泰君安、国金等37家保荐券商。其中保荐家数最多的是国信证券、招商证券[微博]（12.53, -0.48, -3.69%）、平安证券和民生证券，其主承销和保荐的过会项目分别为7家、6家、5家、5家。

国泰君安中小盘研究团队指出，从目前进度来看，即将上市的约50家企业最有可能在已过会的83家公司中产生，通过两轮IPO财务专项检查和一年多的时间检验，83家企业整体质量都不错。其中主板10家、中小板30家，创业板43家，拟发行股本总计达88.06亿股，预计募集558.08亿元资金。

值得一提的是，截至目前，国信证券、平安证券、南京证券、光大证券和民生证券等5家券商均因项目违规被立案稽查，目前均被暂停受理首发材料。

中信证券（12.68, -0.45, -3.43%）指出，已过会的83家企业中，剔除平安证券、国信证券等问题券商涉及的项目，大概剩下60余家企业，这与证监会提出的50家已相差不大。

Wind资讯统计，IPO审核申报企业中，国信证券保荐的数量位列第一，其中辅导备案登记受理24家，落实反馈意见23家，已预披露4家，初审中11家，为名副其实的“保荐王”；民生证券辅导备案登记受理13家，落实反馈意见5家，已预披露2家，初审中2家；光大证券辅导备案登记受理10家，落实反馈意见8家，已预披露0家，初审中6家；平安证券辅导备案登记受理10家，落实反馈意见8家，已预披露4家，初审中2家；南京证券辅导备案登记受理1家，落实反馈意见1家，已预披露0家，初审中0家。

有券商研究人士认为，如果保荐项目处于立案稽查阶段，那么所有的保荐项目，包括存量项目推进都会被暂停。从这个意义上说，受罚券商保荐的项目可能将无缘明年1月份的开闸首发。

“停摆”一年多的IPO正式进入重启窗口，券商投行春天终于来临。不过，“几家欢喜几家愁”。有业内人士指出，受罚券商保荐的项目可能将无缘明年1月份的开闸首发。

国信证券“免罚”

近日，因隆基股份（14.94, -0.59, -3.80%）业绩变脸而遭受立案调查的国信证券终于迎来了一个好消息：证监会决定不予处罚。

证监会新闻发言人邓舸在6日的例行新闻发布会上表示，关于国信证券涉嫌违法违规一案，证监会已调查终结，目前该案已结案，不予处罚。

有业内人士表示，对于“不予处罚”这样的处理结果并不意外，毕竟国信证券投行并无参与造假，隆基股份业绩下滑主要是市场因素导致。并表示，此举将意味着国信证券保荐的项目得以顺利推进，其本身的上市计划也将更为顺利。

作为证监会史上监管最为严厉的一年，今年以来，国信证券、平安证券[微博]、南京证券[微博]、光大证券（8.94, -0.22, -2.40%）和民生证券等5家券商均因项目违规被立案稽查。平安证券作为万福生科（5.650, 0.00, 0.00%）的保荐机构被重罚7665万元人民币，暂停保荐资格三个月。两名保荐代表人被罚终身证券市场禁入，保荐项目协办人被撤销证券从业资格，而早就出走华林证券的薛荣年也因此案被撤销证券从业资格，创下A股市场最严厉处罚。此后，光大证券因天丰节能项目被证监会罚款430万元，同时证监会拟对涉案的两名保荐代表人采取终身证券市场禁入措施。

此外，证监会表示，2012年5月18日，新大地IPO申请获创业板发审会通过。但在媒体提出质疑后，新大地及其保荐机构南京证券于7月提交终止发行上市申请。证监会在当年8月底对新大地涉嫌违法违规行为立案调查。经查明，新大地通过资金循环、虚构销售业务、虚构固定资产等手段，虚增2011年利润总额2042.36万元；虚增2010年利润总额305.82万元；虚增2009年利润总额280万元，而且在预披露招股说明书申报稿及上会稿中有重大遗漏。

中德证券拟上市项目达10单，超过瑞银证券

在所有排队上市企业保荐机构中，不乏合资券商身影。包括上述提到的合资券商在内，目前排队企业涉及到的合资券商有11家。同花顺（23.410, 0.24, 1.04%）iFinD数据显示，财富里昂证券有1单项目，审核状态是落实反馈意见中；第一创业摩根大通，有6单项目，其中1单已预披露，还有1单与招商证券联席保荐；东方花旗有项目8单，2单落实反馈意见中，1单已过会；高盛高华有项目2单，均处于落实反馈意见中；海际大和有1单，目前已经过会；华英证券有3单项目，2单落实反馈意见中；大摩华鑫有5单项目，1单落实反馈；瑞银证券有9单项目，1单过会，4单落实反馈意见中；瑞信方正有2单项目，都在初审中；中德证券有10单项目，其中1单已过会，4单落实反馈意见中；中金公司有项目26单，其中3单已过会。

中金公司作为老牌券商，承揽项目的能力不仅是在合资券商中，在所有券商中都相对突出。除了中金公司之外，中德证券表现突出，保荐10家排队企业，数量超过其他合资券商，瑞银证券承揽9单，紧随其后。而合资券商“新兵”东方花旗证券的持有的项目也高达8单。

中德证券于2009年成立，中资持股方为山西证券（6.68, -0.20, -2.91%）。同花顺iFinD数据显示，近5年的时间里，中德证券承销IPO项目14单，在同时期内承销数量领先其他合资券商，共获得承销与保荐费用5.3亿元，实际募资143.8亿元。

以去年为例，在IPO承销方面，去年合资券商中仅有中金公司、中德证券、瑞信方正、海际大和进行了IPO承销。根据2012年年报数据，去年中金公司和中德证券净利润实现了同比增长，分别增长了118.5%和38.56%。瑞银证券净利润同比下降74.16%。中德证券去年的IPO承销数量虽然跟2011年相同，但是承销保荐费用却不及2011年。

由于首批上市的企业会从已经过会的83家企业中诞生，那么，中金公司、中德证券、瑞银证券、海际大和东方花旗这5家合资券商就有可能享受到IPO重启后首批上市企业带来的承销费用。对于券商投行业绩影响方面，长江证券（9.86, -0.34, -3.33%）分析师刘俊指出，目前已过会项目预计募集金额565.33亿元，预计将实现主承销收入31.1亿元，占2012年全年承销收入的17.6%。另外，对于整个证券行业来讲，他认为，证券公司极大受益于新股发行的市场化改革。新股发行制度的改革力度超出市场预期，投行部门为了新股的顺利承销和自身信誉，同时减小被做空及退市风险，将加大对企业的辅导和审核力度，并权衡发行人和买方的利益分配，相应地投行业务将从资产定价、风险管理等专业服务中获得更高的投行佣金和财务顾问收入，增厚投行业绩，而且IPO重启将使证券公司投行业务恢复性增长。