须加强监管防止内幕交易

沈正阳认为，新一轮的国企改革，强调从“管企业”向“管资本”转变。在这种导向下，上市公司市值管理的重要性日益凸显，“回购的案例会越来越多。”

中国上市公司市值管理研究中心执行主任刘国芳表示，上市公司回购股份等于向市场传达一个信号，公司的市场价值被低估了。如果回购价格高于市场价格，市场会理解成公司管理层有信心将股价恢复到应有地位。

那么，究竟是哪些公司可能进行回购呢？毛长青指出，低估值的大盘蓝筹股将是回购的主要受益者。从行业来看，建筑、房地产与电力行业进行回购的意愿较为强烈。至于银行，业内人士指出，虽然其估值不高、也不缺钱，但受制于资本充足率要求，回购的可能性有待观察。

对于中小股民而言，回购是一个值得关注的题材。但投资时需注重两点：一是回购带来的股价回升可能昙花一现。如宝钢曾率先在央企中进行回购，回购最高价5元、最低价4.51元。但由于行业大势向下，目前股价只有3.78元，仍处在破净行列。二是一些公司的回购曾出现失信行为，包括市场操纵、内幕交易、利益输送等，这需要各方加强对回购过程的监管。

股票回购呼唤激发公司动力

A股上市公司为何不爱回购？片面追求规模可能是障碍之一。黄建中指出，回购其实是企业发行股票的逆操作。我国不少企业的梦想，就是发行股票融资、迅速做大规模，对市值管理不太在意。考虑到过去发行股票经历了严格审核，现在又要回购注销，很多企业对此有抵触心理。

“其实，企业做大规模，与股东获得良好回报不是一回事。”黄建中表示，一些企业上市后不断增发融资，资产规模日渐膨胀，但股价却每况愈下。在极端案例中，一家上市公司的市值，甚至还没有其圈的钱多，这带给股民的无疑是负回报。

此外，缺钱也是一个重要原因。东北证券（15.37, 0.01, 0.07%）策略分析师沈正阳指出，回购需要现金，这对现金流糟糕、负债率高的企业形成了挑战，尤其是那些经营困难的钢铁、交通企业，实现的难度更大。

监管部门已经注意到了这个问题。在证监会推出的优先股试点中，允许上市公司发行优先股募资进行二级市场回购。中信证券（11.52, -0.30, -2.54%）研究员毛长青认为，如果回购普通股的同时能够发行优先股，公司净资产不会减少，同时资产负债率也不会增加，这将在一定程度上激发股票回购的动力。