换句话说，中国的GDP架构已经十分奇怪了。投资占GDP比很高，而储蓄占GDP比更高，

然后央行将这些储蓄盈余以贸易盈余的形式进行海外投资。按照最基本的经济学原理来说，均衡利率会使储蓄与投资相等。在缺乏制度改革的条件下，现在的利率必须下降从而导致储蓄下降或投资增加，直到储蓄和投资恢复相等水平。

无论从跨国利率的情况来比较，还是从“均衡”利率理论上来判断，中国的存款利率都是太高，而不是太低。低利率导致房地产泡沫，是现在国内普遍误认为存款利率太低的根源。其实，资本管制，扭曲的金融市场和地产市场，它们才是房地产泡沫的罪魁祸首。无论是资本管制，还是市场扭曲，都会给加强监管和完善市场体系更大的压力，因为它们才是金融改革的先决条件。 （翻译：栗施路）

（本文作者介绍：美国卡内基国际和平基金会高级研究员、世界银行前中国业务局局长Yukon Huang。获耶鲁大学获经济学学士学位；普林斯顿大学获经济学博士学位。中国经济专家，其观点在主流国际媒体和专业期刊中刊登。）