商品期市震荡加剧 黑色系品种再领风骚：商品期货市场在褪去2016年“牛市”的耀眼光环之后，今年的剧情变得跌宕起伏。

据证券时报记者统计，截至12月25日，追踪国内商品走势的文华商品指数今年录得了4.69%的涨幅。在47个品种中，有28个品种实现上涨，19个品种下跌，其中有10个品种涨幅均超20%。

从数据看，商品市场整体依旧呈现上涨格局，但市场活跃度有所下降，成交量和成交额同比分别下降26.66%和3.81%。不仅如此，今年的商品市场震荡开始加剧，行情走势曲折。

黑色系再领风骚：2017年涨幅最大的五个品种分别是胶合板、焦炭(2028, -60.00, -2.87%)、硅铁、螺纹钢和硅锰。胶合板涨68.32%，为商品中涨幅最大的品种，焦炭、硅铁、螺纹钢的涨幅也均超过30%。

表现最好的板块是黑色系品种。整个板块中，除铁矿石以外，其他品种均实现较大涨幅。原料中，焦炭、硅铁、硅锰涨幅均超过20%，其中焦炭涨幅最大，为39.43%；成材中，螺纹钢、热卷、线材(3121, 0.00, 0.00%)均超过10%，其中螺纹钢涨幅最大，为36.45%。

其次是有色板块。沪锌、沪铜(55240, 430.00, 0.78%)是有色中涨幅最大的两个品种，沪锌涨20.53%，沪铜涨19.44%，站稳5万元/吨大关；此外，铝、镍和铅也有不错表现。

表现最弱的是农产品板块以及化工板块的部分品种。橡胶是年度表现最差品种，跌幅超过20%。油脂板块跌幅最大，其中豆油(5662, 14.00, 0.25%)跌19.55%，棕榈油跌17.19%。

行情曲折 震荡加剧：虽然追踪国内商品走势的文华商品指数录得4.69%的涨幅，使得2017年商品整体依然处于上涨格局，但是，今年市场活跃度和趋势度有所下降。值得注意的是，今年市场波动明显加大，牛市不在，市场赚钱效应不足。

西南期货研发中心总经理史光达表示，2015年底，全球经济开始步入复苏，走出金融危机后的漫长的调整期，叠加国内供给侧改革，催生大宗商品2016年牛市行情。与2016年相比，2017年的商品期货市场发生较大变化，趋势性明显减弱，波动有所加大。

史光达说，今年商品市场的表现可以分为上下半年两部分来看，6月份又恰巧成为上下半年的风格转化的拐点。上半年，市场笼罩在金融去杠杆和房地产调控的担忧之中，对商品需求过于悲观。同时，对于商品供给，市场又担心限产执行力度不足。最后，供给和需求两个方面的担忧导致整个上半年商品市场普跌。

下半年，市场开始逆转。一方面，6月底的房地产和工业数据表现均超出市场预期；另一方面，在供给侧改革的推动下，限产执行的严格程度超出市场想象，下半年多数品种走出一轮行情，尤其是黑色系，其中螺纹钢创出最近四年新高。

光大银行金融市场部报告认为，2018年大宗商品市场交易主线为两大利多和两大利空。“两大利多”是全球需求改善与中国去产能；“两大利空”是全球央行收紧政策与中国房地产市场降温。

风险管理子公司成期货业创新突破口：2017年，我国期货市场稳健发展，虽然全市场成交略有下降，但行业风险管理子公司、资产管理两大创新业务方面取得不小成绩。其中，风险管理子公司成为期货行业创新发展的新突破口，截至2017年10月底，67家风险管理子公司营业收入和净利润合计增长111%和478%。

2017年以来，风险管理公司继续围绕服务实体经济的发展理念，在扩大业务规模、拓展服务模式和提高盈利能力各方面均取得进展。

中期协数据显示，截至10月底，67家风险管理公司总资产、净资产同比增长84%和71%，营业收入和净利润同比增长111%和478%。从业务情况来看，2017年1~10月仓单购销金额、仓单约定回购金额分别为1256.73亿元和62.39亿元，同比分别增长22.9%和109%；场外商品期权新增名义本金2028.25亿元，同比增长1624%；场内期权做市平稳起步，累积交易额达到22.95亿元。

中期协相关负责人表示，为提升风险管理公司服务实体经济能力，中期协积极推动风险管理公司参与“保险+期货”业务，联合交易所推动“保险+期货”和相关场外试点项目。

2017年，在资管业务整体去通道的大背景下，产品数据呈现出结构化产品缩减、业务风险降低、业务合规水平提升、主动管理能力提高等特点，期货公司资管业务的业务结构正在发生积极变化。

中期协数据显示，截至2017年10月末，期货公司正式运作的资管产品数量已由2016年末的3644只减少至2938只，产品规模从2016年末的2791.71亿元减少到了2408.57亿元，出现一定程度的缩减。

同时也发生了一些较为积极的变化，首先，期货公司资管业务在主动管理能力方面的提升。主动管理类产品从2016年末的866.93亿元增长至1480.54亿元，产品数量也从1311只增加到2016只。

其次，期货行业在积极贯彻去杠杆、去通道的要求方面做出了一些努力。数据显示，结构化产品数量从2016年末的1420只减少为220只，产品规模也从1396.67亿元减少到418.65亿元。（陈冬生）

期市服务国家战略的三大关键词：2017年中国期货市场在服务国家战略，特别是在服务“三农”领域积极进取，在精准扶贫上担当使命，积极履行政治责任。在服务国家供给侧改革上，从专业化角度提供支持，体现期货行业特色。“保险+期货”、农产品和供给侧改革，成为2017年国内期货市场最鲜明的关键词。

1、保险+期货：2017年，国内期货市场响应国家关于扶贫攻坚的战略号召以及中央一号文件精神，把金融扶贫、“保险+期货”精准扶贫作为自身使命担当和政治责任。

2017年，郑商所进一步扩大“保险+期货”试点规模，共开展24个试点项目建设，其中白糖16个，棉花8个，覆盖五个省区、14个国家级贫困县，资金支持总额达到2000万元左右。大商所2016年开展了12个“保险+期货”试点项目。2017年，进一步扩大试点范围、数量和支持力度，开展32个试点项目，支持资金6000多万。

上期所2017年3月全面启动天然橡胶“保险+期货”精准扶贫试点项目以来，投入资金3960万元，试点项目共23个，涉及天然橡胶种植面积约40万亩。试点项目集中在海南、云南的14个贫困县，其中12个为国家级贫困县，项目直接受益者中大多是建档立卡贫困户以及少数民族贫困人口。

2、农产品：2017年12月22日，苹果期货作为我国第一个鲜果期货品种，登陆郑州商品交易所。苹果也被视为“扶贫果”，在农业部认定的122个苹果重点县市中，有33个是国家级贫困县。苹果期货的推出，是期货市场参与扶贫的重要安排。

第一个鲜果来了，第二个鲜果也快了。红枣紧随其后，即将登场。除了这些新品种之外，豆粕期权和白糖期权上市，也是进一步做深做精农产品的重要环节。期权给了企业期货以外的另一种风险管理工具选择。对于其中一些企业而言，期货与期权，就像专车和出租车的关系，可以根据实际市场形势和套期保值需求选择合适的工具。

对于一些企业来说，豆粕场内期权的推出，为其在贸易合同中嵌入场外期权提供了很好的对冲工具。虽然期权还是一个专业性极强的新事物，但这个市场的潜力，已经如冰山一角浮出了水面。

3、供给侧改革：尽管2017年前11个月全国期货市场累计成交量为28亿手，累计成交额为171万亿元，同比分别下降26%和3%。

但是，总体而言，上市交易品种中大部分交易比较稳定、持续发展，有些品种和国际市场的关联度非常高，这些品种的发展对实体企业结构调整起到了很好作用。虽然供给侧改革给相关商品价格带来一定波动，反过来，期货市场具有发现价格、规避风险的基础功能，也能够反作用于供给侧结构性改革，助力国家“三去一降一补”政策的落实。

在2017年，为更好服务供给侧改革，国内交易所不断完善合约设计、优化制度规则，降低企业风险管理成本，更好服务转型升级，例如活跃近月合约，完善动力煤、玉米、铁矿石等期货品种交割质量标准，推出多个品种的交割厂库报价等等举措，给实体企业创造便利，也更符合产业变化和产业结构调整。（沈宁 魏书光）