3、同业非标将清理，债市需求如何影响？
通知对同业非标做出明确禁止：1）三方或以上交易对手之间的类似交易不得纳入买入返售或卖出回购业务管理和核算；2）金融机构开展买入返售（卖出回购）和同业投资业务，不得接受和提供任何直接或间接、显性或隐性的第三方金融机构信用担保；3）金融机构于通知发布之日前开展的同业业务，业务到期后结清。
预计存量同业非标将以到期结清为主。2013年底，主要非标银行表内非标余额3.15万亿，同业项下占比47%（表3）。经同业非标风险权重调整后，主要非标银行资本充足率明显下行（表4）。考虑到目前资本充足状况的承受程度，我们预计存量同业非标将以到期结清为主。
预计同业非标限制和清理带来债券需求有限。正如我们近期《非标的数据、逻辑及展望》指出，非标和债券不是直接的相互替代关系，非标是资产驱动模式，非标的下降压缩会同步带动负债端的回落，因而边际债券需求是微弱有限的。
预计部分同业非标将转入债市融资。我们预计，四家主要存量同业非标行1.08万亿同业非标余额需要通过其他渠道补充融资。我们预计其中主要是地方平台部分可以较为顺畅地转化在债券市场融资。
对买入返售（卖出回购）和同业投资业务第三方金融机构信用担保限制对降低银行非标供给意愿。无论是同业项下非标还是投资项下非标，隐性的第三方信用担保的引入，使得出资行获取高收益率同时获得同业信用支持，典型的高收益低风险，这是银行大力发展非标的核心所在。随着隐性担保的打破，银行对非标的供给意愿将更多取决于经济前景和项目评估上。 |
