其他商品
我们的基本观点是：原油价格不太可能很快向每桶100美元回升，最可能的情况是，在2015年余下的时间里，甚至直到2016和2017年，其价格可能保持在一个宽泛的交易范围-30至70美元每桶。大多数石油生产商，无论他们是负债累累的私营公司或服务于政府利益的国有实体，都无法简单地削减其产量，因为那样一来会造成收入损失。
目前沙特阿拉伯似乎没有减产意图。对于沙特来说，油价降低如同一石几鸟。更低的油价减少了在美国和其他地区对水利压裂技术的投资，虽然其对当前生产影响甚微，但这可能在几年的时间内提升价格。另外更低的油价也不利于伊朗和俄罗斯-沙特阿拉伯与其关系暧昧，并且会限制伊斯兰国家激进组织的收入。
工业金属诸如铜和铝的价格也已经大幅度疲软。这似乎和中国增长放缓有关。我们没有发现在2015年该情况会有所改观，并且事实上，预期中国增长步伐继续放慢。
食品价格是最难预测的，因其受宏观经济条件的影响甚微，并且还受到天气等其他因素的影响。
地缘政治
在一定程度上，商品价格崩溃能够创造政治不稳定，特别是在主要石油生产国，但对黄金和白银可能有上行的好处。否则，我们可能会将其他商品在2015和2016年的持续低价视作对贵金属价格的拖累。（请参阅我们的报告-油价崩溃：赢家和输家，低油价的地缘政治和经济后果）。
总之，我们看到黄金和白银在2015年的下行风险大于上行风险。尽管如此，我们认为需要关注的关键上行风险是：
1. 美国股市调整或者放缓并导致美联储推迟加息，或者在极端情况下，甚至进一步采取宽松政策。
2. 地缘政治不稳定，特别是在中东地区或其他关键产油国。
3. 美元下跌。
4. 对欧元区可行性的再度质疑。 |
