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金鸡湖年轮

发表于 2015-5-3 15:16:01

一个绕口令式的无厘头问题

股东：有什么问题是你从来没被问到过，但你现在想要回答的？

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巴菲特：我认为我几乎被问到过所有的问题，而且被问了很多次…查理，你有什么非常想被问到的问题吗？
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金鸡湖年轮

发表于 2015-5-3 15:16:07

不能在亏损的前提下运营

股东：关于3G资本。伯克希尔对很多企业来说是一个很有吸引力的家庭，这是因为你给他们自由的发展，并不注重短期效益。3G是不是个反例？

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巴菲特：我觉得用3G的方式运行GEICO（美国第四大汽车保险公司），它和现在也不会有什么区别。我们不相信多雇人会有什么好处，3G也不相信。我们在报纸都进行裁员。我觉得3G裁员的方式比伯克希尔很多其他公司保留人员要更好。你不能在亏损的前提下运营。我们对雇佣过多的态度用一个事实就能说明：我们奥马哈的办公室只有25个人。
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金鸡湖年轮

发表于 2015-5-3 15:16:14

日用品行业还会有很多并购

股东：日用品领域有可能出现像卡夫和亨氏这样的进一步整合吗？雀巢最近面临的抗议等因素是否足以阻碍进一步产业整合呢？

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巴菲特：一个强大的品牌真的非常重要。在日常消费品行业，还会有很多并购。但商家和零售商之间还在竞争。品牌产品必须一如既往地达到客户的期待，无论这些期待有多高。

芒格：我们已谈过很多次这个话题（裁员），一份工作对于一个人的生活是非常重要的，失业对每个人来说都不是小事。但如果当初我们硬是把每一个人都留在田里耕地，我们的国家会变得怎么样呢？
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金鸡湖年轮

发表于 2015-5-3 15:16:21

巴菲特致A股股民：价值投资不分国界

问：您觉得价值投资能广泛适用于所有的市场吗？其中包括中国市场吗？是否适用于过去十几个月翻了两倍的A股？

巴菲特：投资原则不会在国境线上止步，如果我在其他国家投资，我将继续使用格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中所论述的原则，例如将购股视为自己拥有了企业一小部分的所有权等。

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芒格：中国股市可能更应使用价值投资而不是投机，我不认为价值投资会过时，中国市场将会因为更强调价值理念，更少地卷入投机潮而变得更好，奇怪的是没有人做价值投资。

巴菲特：如果你能在股票便宜的时候投资，这并不是一场需要高智商的艰难游戏。如果你能控制自己的情绪，这并不难。与美国市场相比，中国的投资环境相对年轻，这导致市场更多地受到投机的影响，而这可能给价值投资创造机会。

芒格：难道还有其他方式比价值投资更明智吗？

巴菲特：市场上价格和价值将继续存在巨大的差异，那些熟读《伟大投资者格雷厄姆和多德维尔》的人将继续发财。

（注：《伟大投资者格雷厄姆和多德维尔》是巴菲特撰写的一篇鼓励价值投资的文章，发表于1984年秋。）
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金鸡湖年轮

发表于 2015-5-3 15:16:29

未来让什么样的人掌管伯克希尔

股东：为什么首席投资官不能是CEO？

巴菲特：我不愿意让一个只有投资经验，而没有运营经验的人来掌管整个伯克希尔。在投资和运营上，自己领悟和获取的经验都是非常宝贵的。如果一个人既有投资也有运营经验，那就是最理想的。伯克希尔一直由一群懂得很多投资知识的集团经理人领导。

芒格：伯克希尔需要不同于典型的投资组合经理人的专才。

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股东：请评价一下韦斯勒（Ted Weschler）的投资理念，他和库姆斯（Todd Combs）都管理着伯克希尔数十亿美元的资产。

巴菲特：不仅仅是他们富有价值的投资运作，还有他们令人羡慕的个性。伯克希尔真的需要那些了不起的投资经理。我们看到过很多人为了追求金钱毁了自己，其实他们并不需要钱，因为他们已很富有了。

芒格：诚信是比大脑更重要的事。如果是我们不信任的人，就算他们再有能力，我们也不会雇佣。
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金鸡湖年轮

发表于 2015-5-3 15:16:35

通胀对投资的影响

问：突发性的通胀打击会对伯克希尔的业务造成严重影响吗？

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巴菲特：房地产业务通常在通胀时期表现较好。如果你跟我和芒格一样在50年以前造房子，它就是项一次性的支出。如果你投资在实用性的业务如铁路，（通货膨胀）就会吃掉更多的钱。任何此类的投资似乎都在通胀时期表现欠佳。品牌业务就不错，喜诗糖果是个很好的例子，其他好例子包括：在1939年花费10万购买吉列。如果通胀不受控制，那谁也不知道会发生什么。在德国通胀就引来了希特勒。我们不想要通胀，即使它对喜诗糖果挺好的。
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金鸡湖年轮

发表于 2015-5-3 15:16:43

信誉的重要性

问：如果一位年青人希望建立一家能持续经营的企业，你们在精神道德方面对他有什么建议？

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芒格：这需要时间，没有一个固定的模式可以达到这种目标，但你需要有很高的声望。信誉是非常重要的东西，一个人需要随着时间的推移来苦心经营。这是我们在伯克希尔所必须追求的东西之一。在整个一生的过程中，几乎没有什么东西比品行良好更为重要。随着我们越来越富有，我们一直努力让品行更完美。我建议这个年轻人遵循这些老派的行为规则。

巴菲特：我曾被告知，一旦你老了你会得到你应得的声誉。我非常同意这一点，伯克希尔作为一个整体从自己的良好声誉中获益良多，虽然获得收益并非最终目标。
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金鸡湖年轮

发表于 2015-5-3 15:16:50

巴菲特称全球变暖不是保险投资的威胁

问：伯克希尔的保险模型没有把全球变暖作为风险因素，能解释一下吗？其他保险商说过相反的话，为什么伯克希尔与别人不一样。

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巴菲特：一些人把气候变化看做一个风险因素，基本上我们每年都对我们的业务进行估价。我不去考虑全球变暖的问题，这不会显着改变我的决定。我不认为这是一种威胁。伯克希尔销售的保险产品覆盖时间是一年。在评估这种保险条款时，我不会考虑全球变暖。不管在哪个时代，一年的时间都不会让情况发生剧烈变化。50年可能会有影响，但从一年来看和一天没什么差别。这并不意味着全球变暖不会威胁到人类或者它不重要。如果我要为佛罗里达制定一个为期50年的保险条款，我就会有不同的想法。

芒格：我认为在极端天气下全球变暖的影响是什么并不清楚，存在很多的猜测。
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金鸡湖年轮

发表于 2015-5-3 15:16:57

对石油企业投资未亏损

问：如果持有康菲石油和埃克森美孚，在过去6月可以说是损失惨重。伯克希尔在未来会远离能源投资吗？

巴菲特：未来我们不会经常买进石油与天然气股票，但伯克希尔可能还没有到不买能源股的程度。伯克希尔的能源投资和其他公司有很大不同。因为被审计员要求，所以在康菲石油的投资里我们显示的是亏损。但其实，我们对它的投资上还是赚了点钱的。

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芒格：目前的利率水平如此之低，埃克森美孚股息处于这样的水平，但也不是一项坏的投资。

巴菲特：伯克希尔最愿意支持阿贝尔（Greg Abel）领导的公用事业资产，我们一直都在寻找为伯克希尔能源花钱的机会。拜阿贝尔及其良好管理所赐，伯克希尔能源今年每股收益可能达到30美元。
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金鸡湖年轮

发表于 2015-5-3 15:17:04

不认同更改税法有利于企业发展

股东：怎样改进现有的税法？

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巴菲特：一项法案需要通过218名美国众议员、51名参议员和总统的参与才能签署。40年前企业所得税占GDP的4%，现在这一比例仅2%。工资税也有所增加。税制一旦定下来，就很难被改变。因此现在还没有实质性的改变。我们公司的税率为35%，之前是52%和48%。我不认为更改税法可以变得更利于企业发展。

芒格：我认为加州的税收政策很愚蠢，但美国税收政策整体还可以。加州把富人驱逐出州境的行为太疯狂了，佛罗里达州做的才是对的。
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