然而Burry老师现在没有时间研究为了毛，他迅速而精心地挑了一池最烂的土豆，向德意志和高盛购买了近十亿美元的CDS— 用给山顶的房子买洪水保险的钱，保了山谷的房子。
没想到俩投行精英不仅没提价，还发了邮件恭喜其创新精神。一年后次贷危机爆发，Burry老师凭借此次战役，一跃成为危机中的传奇，从俩投行身上净赚近3亿。
“这个真实的故事告诉我们，金融也是一门生意，我们买卖的是“风险”。不论在何种狂热下，都能清醒地计算自己的承受范围，准确为风险定价，是我银行业界的第一要务、银行家应具备的基本素质”。
说到这里，我的前领导一口气灌下半瓶水，意味深长地看了一眼对面目瞪口呆的客户经理们。
当年，我作为外资银行代表队，由前领导亲自操刀，同合作伙伴一起设计中小企业风险定价RAROC表格。我们的口号是，坚决贯彻风险定价；银行不是卖白菜，当隔壁摊儿上喊出两毛五一斤的价格时，专业的客户经理应不为所动，迅速而缜密地考虑三类成本：COF（资金成本）、OPEX（运营成本）、和EL（风险成本-预期损失）。
一位客户经理若有所思地举起手：“老师，前两类成本我懂，跟卖白菜的原理差不多。但您说这最后一个成本- 衡量风险的预期损失，是扣除抵押价值的；现在咱房价一路飙升，又供不应求，照您的逻辑，帐坏了卖抵押物岂不是赚得更多？”
后来领导是如何忽悠过去的我记不清了，但他终究是猜到了开头，没猜到这结局。作为一名外籍人士，他不明白我国银行从业人员从未做过、也用不着做风险定价；他那改善我国银行贷款组合质量的雄心计划，在当时是十分令人质疑的。
在利率非自由化且经济三十年向好的市场上，风险定价基本上是多余的。不论存款还是贷款，存款人不用区别银行之间的好坏，银行也没有时间一笔笔给每个企业定价-- 打开一张excel表的功夫，客户就不是您的了；更重要的是，正如那位客户经理所说，抵押物价格一路向北，这等同于没有风险。在风险定价混乱的体系下，一旦经济下行触发风险点，资产组合经脉紊乱，资产质量走火入魔，您难道会觉得奇怪吗？
而现在，最坏的时代也是最好的时代已经来了；如果贵行已经开始尊重市场内在法则，意识到每位借款人都惟一，每笔风险均独特；那么恭喜您，贵行可以把自信心调高百分之八十三，准备迎接寒冬之后的春暖花开时。 |
