后市分歧仍大

“现在并不具备V型反转的条件，原来制约股市上涨的因素依旧存在，并无大的改变。”某券商旗下资产管理公司基金经理告诉记者，通胀见顶是个缓慢的过程，而经济下滑的可能性依然很高，“滞胀”并非杞人忧天。

兴业证券[17.00 -1.33% 股吧]首席策略分析师张忆东在日前举行的中期策略会上表示，现在大规模的杀跌概率已经不高，但大幅上涨也不现实，未来应该是一个“从战略退却转向战略相持”的阶段，因为通胀、政策、海外等不确定因素对A股的冲击烈度缓解，但仍有反复。

针对市场争论最为激烈的“硬着陆”问题，张忆东属于悲观派，“下半年市场对通胀、楼市的调控不敢掉以轻心，要警惕经济‘硬着陆’。”资金面方面，资金争夺战仍严峻，股市资金供求困局难有效突破。

王晓明也指出，资金短期紧张的局面会在7月初略有缓解，但中期因为通胀不易控制，估计资金紧张很难实质缓解，政府在目前融资平台已经大规模扩张的情况下，不倾向于通过利率调整的方式缓解通胀压力，目前市场较多预计调控即将放松，这种观点过于乐观，如果通胀持续，资金收紧的力度会更大。所以王晓明建议投资者对市场还是要多加观察。

不过面对同样的数据，中金公司却得出不同的结论。

在其最新的投资报告中，中金首席策略师黄海洲表示，通胀水平有望于6月份见顶，再加上去年的企业库存周期已进入尾声，预计内地A股将于7月见底。此外，由于市场对政府进一步实施紧缩政策的忧虑减少，而企业第二季度的盈利也没有如市场预期般的大幅下滑，因此A股将出现触底反弹，全年或高见3200点。

据Wind数据统计，截至6月29日，沪深两市共有794家上市公司预告中期业绩。其中，615家上市公司业绩预增、扭亏和续盈，占比77.46%；79家上市公司业绩预减，占比9.9%；89家业绩预亏，占比11.2%。今年以来的牛股包钢稀土[70.83 -0.84% 股吧](600111.SH)更是宣布上半年预增450%。

估值较低的银行股一直被视为市场的中坚力量，但是近日关于地方融资平台问题再度成为市场焦点，10万亿政府性债务被视为金融“堰塞湖”，市场担忧实际数字远超于此，此亦导致银行股连跌数日。不过多家机构仍认为，银行业中期业绩同比增幅超过30%基本可以确定。

“银行股我们敬而远之，目前只是保持一般配置，也就是10%左右吧。”一位基金经理指出，未来银行股必将承受一定的呆坏账。

“根据我们的观察，目前市场主力仍是存量资金为主，外围资金尚未入场。”南方基金首席策略分析师杨德龙指出，目前反弹尚未有足够吸引力，若能够持续，则有可能形成上涨-加仓-上涨的正反馈。

综合各方观点，“跌不动了”是较为一致的判断。此外，目前A股估值处于较低位置，按照今年盈利预测，2700点对应市盈率14倍左右。历史上低点如2005年1000点、2008年1600点对应市盈率是13倍左右，目前估值接近历史底部水平。

“未来两三年的A股可能都是很乏味的市场”，一位险资资产管理公司权益投资负责人告诉记者，通胀保持较高水平可能长期存在，经济结构调整需要两三年才能有起色，反映到A股就是震荡，只会有结构性惊喜。