现在：牛市的梦想很飘渺：过去像我们这种市场参与者老是有一种牛市的梦想，什么时候出现一次大的牛市，虽然2006年我们看到了牛市也看对了，但毕竟这轮牛市太短了，后面的爆跌太惨痛，对老百姓来讲没什么贡献，只是导致了财富的再分配而已，对社会没有贡献。

牛市的梦想现在感觉还是比较飘渺，大的经济和社会背景决定了中国证券市场在比较长的时间很难建立起一个良好的基础，一些根本性的问题不会在短时间内迅速改变。我觉得市场发展要进入比较健康的一种状态，各方面都要做努力。虽然证监会[微博]这几年在公司治理包括市场监管方面做了大量的工作，也很有效果，但还是不够，这也跟整个社会环境有关。

未来：宽松预期可能推动股市反弹。我觉得未来主要矛盾可能还是在两块，一是房地产泡沫风险的解决，是不是会继续拖下去，这个影响已经显现出来，包括我们看到今年三、四、五月新开工已出现下降，不是增速下降，是绝对数的下降，这个对相关产业会有滞后反应，这部分影响我们非常关注。未来中国经济总体上下行的压力比较大，当然出口可能会好一些，但是对冲不了房地产的影响，其他上涨的力量也比较小，消费也没有什么大的亮点。

从欧美发展来看，中国有没有进入比较长时间的宽松预期，以对冲经济增速下降，即所谓的微调，现在大家开始讨论利率会不会下降，我认为不排除这个可能。这样一种力量对比对市场可能是很关键的。我下面讲讲对这个问题的看法。

中国房地产的风险在宏观刺激的背景下不容易出现快速的释放，很可能相当长时间都焦着在这里。有没有梦想的牛市？我认为，大牛市是看不到的，出现上涨到30%、40%的反弹是可能的。如果有的话，应该是基于市场对宽松预期的改变，有一个比较长时间的宽松预期。推动市场上涨的重点，还是会集中在受宏观影响比较小的行业与企业，这部分股票可能会继续走出行情，这是目前能想到的最好的希望了。